不列颠尼亚公司在19财年第三季度的综合销售额同比增长了11％，这得益于国内业务，该业务继续受益于分销网络的扩大，新产品的推出以及北部各州的较高增长。销量增长了7％，而价格和有利的产品组合各贡献了2％的增长。
然而，销售依旧持平。
关重要肯定
相关新闻电晕病毒恐慌：对投资者有什么好处？Reddy博士的股价创下三年来新高，因为分析师仍保持乐观态度，并在第三季度后提高了目标，显示了“获利的想法” / HDFC的第三季度-在波涛汹涌的水域中稳定行驶该公司继续致力于扩大分销范围，重点放在农村地理上，并涉足北部各州。目前的直接影响力约为208万，而2017财年为155万。预计在未来两年内将增加约50万个网点，其中很大一部分将在那儿展开。值得注意的是，不列颠尼亚与市场领导者Parle之间的主要分销渠道之间存在差距。
农村地区的分布正在迅速扩大–农村首选经销商的数量为17900，而FY19年初为14400。
该公司面临主要原材料价格适度的通胀（4％），面粉和棕榈油成本较高，抵消了糖和牛奶投入的下降。报告的原材料成本变化较低还归因于面包产品线业务模式的变化（影响2％）和成本效率措施的变化（影响3％）
关键否定
在过去的一个季度中，该公司的销量增长了7％，低于预期。尽管最近几个月市场放缓，但高单位数的销量增长仍然是快速消费品行业表现最好的市场之一（平均：同比增长6.6％）。
EBITDA利润率虽然受益于毛利率的增长，但又被较高的员工成本和其他费用所抵消。
重点观察
该公司更新了其资本支出计划，其中包括在Ranjangaon工厂调试其他蛋糕和饼干生产线。值得注意的是，该工厂满负荷生产时，预计将贡献总收入的10％。
此外，尼泊尔的Greenfield项目也步入正轨，预计将于今年年底投入使用。
产品策略仍然是弥合面包店业务和其他邻近的大型零食业务机会中的投资组合缺口。在这种情况下，该公司已经推出了新的蛋糕/瑞士卷形式，本季度将推出羊角面包产品线。在乳制品部门中，奶昔部门（品牌：WinKin）以两位数增长。
外表
总体季度业绩突显了稳定的运营率，到目前为止，收益并未从不断扩大的分销范围中受益，解决了产品组合，地理和成本节约计划方面的差距。我们注意到排灯节之后需求放缓的事实。但是，我们预计政府的针对农村的政策措施和公司的公司战略措施-分销，新产能和地理位置（尼泊尔北部各邦）将在中期保持较高的单位数增长。
此外，如管理层所言，我们预计20财年价格将增长约4％。加上更好的产品组合优势，这将有助于明年实现约15％的收入增长。
此外，该公司的成本节约计划，适度的食品通胀前景以及改善的产品结构仍将为利润率提供支持。由于新部门的出现，本季度其他费用和员工成本的增加将开始降低运营杠杆带来的收益。
从中期来看，大不列颠仍将是分销领域的受益者，赶上部门负责人Parle和其他快速消费品生产商。它在农村地区的业务仍然占销售额的20％，但仍在迅速扩大，在当前财政年度，经销权增长了24％。此外，它还见证了北部各州的超常增长-过去三年的两位数销售增长。
然而，相比其自身的历史和快速消费品市场，该股目前的市盈率为20倍FY20预估收益。因此，尽管我们对增长策略充满热情，但应该仅在长期投资范围内出现下降时才进行积累。
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