Motilal Oswal关于TeamLease Services的研究报告
TEAM的19财年第三季度收入为11.7亿印度卢比，同比增长28％（预期增长+22％）; EBITDA为2.45亿印度卢比，同比增长37％（预期增长+44％）; PAT为2.55亿印度卢比，同比增长39％ （同比增长46％）总人员编制环比增长7,548，环比增长5.2％和同比16.6％至152,693，高于我们预期的5,000个环比增长。专业员工人数环比增加52名，至6,117名（同比增长3.5％），符合我们对6,100名的估计。EBITDA利润率为2.1％，环比下降10个基点，低于我们预期的2.3％。但是，一般人员配置的EBITDA利润率符合我们对2.1％的估计，而令人失望的是专业人员配置，其中EBITDA利润率为5.6％（-170bp QoQ）比预期的7.9％和其他人力资源服务， EBITDA利润从上年同期的10.6％下降至1％（估计为4.5％），为2.55亿印度卢比（环比增长1.3％，同比增长38.6％），比预期低5.4％，这是由于运营亏损所致。
外表
我们使用DCF对TEAM进行估值，以得出3,300印度卢比的目标价格（根据FY20E / FY21E EPS的目标市盈率为37倍/ 27倍）。我们将20财年的利润率假设下调了20个基点，以适应短期投资（一般员工的垂直行业选择，以及每股收益6.5％）。以20倍/ 20倍的20/21财年盈利，估值虽然很高，但鉴于18-21财年的收入/ EBITDA / EPS复合增长率为23/41/42％，这是合理的。由于行业趋势，业务模式和卓越运营所带来的财务业绩的持续优势，继续加强了我们的长期视野。购买。
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