ICICI Direct关于Ashoka Buildcon的研究报告
Ashoka Buildcon（ABL）的收入同比下降2.6％至683.7千万卢比（我们的估计：尽管订单量（OB）强劲，但总额为865.2千万卢比。截至19财年第1季度，该公司的OB为10783千万卢比，EBITDA利润率同比收缩148个基点至11.9％（我们的预期：由于员工支出增加了12.5％）（19财年第一季度为4.5％，占2018财年第一季度的3.7％，PAT同比增长3.1％至6390千万卢比（我们的估计：750亿卢比的收入）主要是由于更高的税收支出（19财年第一季度占收入的百分比为26.7％，而2018财年第一季度为24.9％）。
外表
考虑到良好的业绩记录，强劲的订单，资金充足的BOT项目组合以及未来的巨大机遇，我们对Ashoka的长期前景持乐观态度。因此，我们预计EPC收入将以29.7％的复合年增长率强劲增长，达到4156.2千万卢比。整个项目组合的交通量增长都得到了强劲复苏，并有望持续下去。我们继续维持买入建议，基于SoTP的目标价格为每股180卢比。我们将ABL的BOT项目估价为26.5卢比/股，EPC业务（债务净额）为111.7卢比/股（7.0倍FY20E EV / EBITDA），ACL的估价为42.3卢比/股。
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