汤姆·菲佛和西蒙·杰索普
伦敦（路透社）-自本月新的欧洲市场透明度规则出台以来，大型银行一直在为其提供给基金经理的研究提供大幅折扣，这引起了对小型证券公司未来的怀疑。
提供此类研究的公司现在必须根据1月3日生效的MiFID II规则，对其工作收费进行透明明细分类，这样以前与其他服务捆绑在一起的报告就不那么容易被用作销售其他产品的诱因。
经纪人和资产经理说，结果是，基金经理将外部研究的预算减少了20％至40％，其中一些人减少了大约四分之一的经纪人，并计划自己做更多的分析。
作为回应，一些大型投资银行对大量研究提供了大幅折扣，以维持可以通过其他方式获利的关系。
律师事务所Katten Muchin Rosenman的合伙人Neil Robson说，一年前定价为数十万英镑的研究现在要价的百分之十至百分之十，该研究为基金和经纪交易商提供法规遵从方面的建议。
“去年同意收费的经理们会为自己付出太多而感到惊讶。在大多数情况下，将重新谈判。”罗布森说，并指出了不同经纪人对不同类型研究收取什么费用的差异。
一位知情人士说，JP Morgan（N：JPM）已向一些客户提供了每年10,000美元的在线访问其书面股票研究的服务，但将为诸如与分析师的对话之类的附加服务收取更高的费用。
一家欧洲主要银行的研究负责人表示，其他银行也要求提供高达50,000美元的类似访问权限。
“挤出”
研究负责人说：“您可能最终会获得庞大的银行和真正的专家的杠铃分布，而中型经纪人因无法负担资助股票研究而被迫退出市场。”
该银行的一位消息人士告诉路透社，另一家欧洲大型银行将部分交易视为价格下跌，并计划收集电子邮件证据发送给英国的FCA金融市场监管机构。
一位熟悉FCA想法的人士告诉路透社，监管机构可能认为定价远低于成本的研究违反了规则，但这很可能取决于每个案件的细节。
消息人士说，更令人担忧的是，如果银行以低于成本的价格收取全部费用，包括与分析师的私人时间，而不仅仅是书面研究。
摩根大通发言人拒绝置评。路透社联系的五家投资银行竞争对手拒绝具体说明书面研究的底价。
在对MiFID的后果采取任何措施之前，FCA预计会花费一些时间。但是，独立研究提供商Electronic Research Interchange（ERIC）的联合创始人罗素·纳皮尔（Russell Napier）表示，一些研究公司可能在此之前破产。
他说：“监管机构退缩并让许多独立人士破产是危险的，因为在提供研究方面您有形成寡头的危险。”
改变商业模式
小型股票经纪人雅顿（Arden）上周表示，在一些公司承受压力的情况下，例如研究收入下降，合规成本上升和削减经纪佣金的压力，该公司表示愿意在扭转业务后与竞争对手合并。经纪业“需要进一步整合”。
一些经纪人已经转向免费研究的模式，这完全由其公司客户支付，作为更广泛的咨询关系的一部分。他们还计划编写有关同一行业中非公司客户的较不详细的报告，部分目的是为了确保从他们那里获得咨询服务。
这样做是否可行，部分取决于监管机构对MiFID规则的解释严格程度，该规则允许非公司客户免费研究，前提是该程序仅给发行人带来“微小的非金钱利益”。
总部位于英国的券商SP Angel表示，它已转向三个月前由企业客户付费的免费研究模式，该经纪人拥有六个分析师，涉及三个领域。
合伙人兼研究负责人约翰·迈耶（John Meyer）说：“大男孩一直在试图削弱其他所有人。”“我们不希望基金经理关闭我们。”
迈耶说，由于MiFID禁止经纪人发布免费的研究报告，其中包含非公司投资者的建议，因此SP Angel的工作可能会陷入低谷。
基金经理们也表达了对研究质量和公司进入金融市场机会受到打击的担忧。
卡文迪许资产管理公司英国股票负责人尼克·伯切特说，如果基金经理抛售只处理少量股票的经纪人以削减成本，那么经纪人将受到企业客户的压力。
他说，如果没有这种机会，公司将寻找其他地方来找到可以将他们摆在投资者面前的人。
（1美元= 0.7186磅）
