伦敦/雅典（路透社）-当希腊准备进军国际债券市场的下一轮准备之际，它将希望吸引更多知名的主流资产管理公司，而不是近年来一直是其主要客户的对冲基金。
自2018年脱离生命支持以来，希腊一直在努力摆脱长达9年的债务危机。它在本月初申请偿还国际货币基金组织（IMF）欠下的37亿欧元高息债务，以较便宜的市场借贷代替。
它在1月和3月出售了两笔新债券，并计划在6月重返市场。
但是要保持市场准入，希腊将需要长期的投资者，例如贝莱德和阿蒙迪。这里出现了一个主要的障碍-处于垃圾领域深处的信用评级意味着希腊债务被排除在全球资产管理公司用作基准的主要指数之外。
不过，有迹象表明，最近的评级升级和经济改善正在开始使希腊债券重返大投资者的视野。
摩根大通资产管理公司（JP Morgan Asset Management）国际首席信息官Iain Stealey说：“我们已经在希腊投资了大约一年，并且看到了希腊政府债券以及希腊银行发行的担保债券的价值。” 。
他说：“从长远来看，希腊可能仍然存在问题，但大部分债务都在公共方面，这给了我们安慰。”
在大约3500亿欧元的希腊债务中，只有600亿欧元是自由流通的。其余的则由欧盟和国际货币基金组织等官方贷方持有。
实际上，最新的债券交易表明前欧元区贱民的投资者状况正在发生变化。
当希腊在2014年发行新债券测试市场时，真钱投资者只占不到30％的买家。据希腊债务管理机构称，对冲基金购买了近50％的股份。
但在今年的五年期和十年期交易中，对冲基金仅占购买者的11％。真钱占了将近70％。
图表的交互式版本：tmsnrt.rs/2XH216v
无压力由于希腊积累了270亿欧元的缓冲资金，希腊直到2021年才需要出售债券。但是新发行的债券将使雅典能够以更便宜的市场融资来代替利率高达5.1％的IMF贷款-今年初它为筹集5年和10年期现金而支付的还不到4％。
扩大债券市场也被认为是希腊危机后复兴的关键步骤。
巴克莱（Barclays）欧洲，中东和非洲公共部门债务负责人李·库姆贝斯（Lee Cumbes）表示：“要吸引新一波的投资者，希腊需要建立自己的市场-您需要在不同期限进行定期发行。”
（图形：希腊债券的新时代？-tmsnrt.rs/2W9KIKX）
另一笔债券出售是测试希腊是否可以从长期投资者那里获得更多资金，减少对冲基金依赖的机会，对冲基金通常被指责通过波动进出市场来加剧市场波动，为了获得快速利润而翻转新买入的债券。
希腊在不久前被葡萄牙和爱尔兰等先前纾困的国家所踩踏，但其复兴可能会变慢。
首先，在经济复苏的同时，为期9年的危机将其缩减了四分之一。失业率仍然接近20％，债务占国内生产总值的181％，是欧元区最高的。
其次，葡萄牙花了五年时间恢复到2012年失去的投资级评级。希腊在2010年被降级为垃圾级，将需要几年时间。
要进入市值6.4万亿欧元的Markit iBOXX欧元欧元区指数，希腊至少需要平均BBB评级。
（图形：希腊主权信用等级-tmsnrt.rs/2WcoCaN）
正确的方向尽管如此，它朝着正确的方向发展。标普刚刚以乐观的态度肯定了希腊的B +评级。
同时，资产管理人可以使用不受评级标准约束的基金投资希腊债券。例如，贝莱德（BlackRock）在其更具侵略性的不受约束基金中持有希腊债券的少量头寸。
BlackRocks泛欧洲固定收益团队负责人Michael Krautzberger表示：“相对于三年前，希腊是其中取得很大进步的国家之一。”
固定收益部门负责人埃里克·布拉德（Eric Brard）表示，拥有1.425万亿欧元资产的欧洲最大基金安蒙迪（Amundi）在5年期债券附近维持少量头寸。
他说：“在未来三年左右的时间内，希腊的融资状况看起来相当舒适，但是在10年的展望中，我们会更加谨慎。”
布拉德（Brard）押注希腊近期的10年期新债券，以押注近期表现出色，但此后又卖出该头寸以获利。自发行以来，该债券的收益率下降了70个基点。
希腊可能会因邻国塞浦路斯本月成功出售债券而感到振奋，塞浦路斯也于2013年获得纾困，此后恢复了投资评级。 nL5N2261P0]
BlueBay Asset Management的高级投资组合经理Mark Dowding说，随着希腊的评级上升，会有更多的投资者来。
“然后，您开始推断一条最终可能通往投资等级的道路，这鼓励更多的真实货币参与债券交易。”
