（路透社）-就像首先受到尊敬然后受到谴责的名人一样，股票从不断增加的媒体报道中获得了提振，但随后却表现不佳。
高覆盖率具有持久的积极作用。
这就是一项新研究的结果，该研究对《纽约时报》的89年公司新闻报道进行了调查。
曼海姆大学的Alexander Hillert和Michael Ungeheuer在研究报告中写道：“媒体报道增加的股票在成立之初跑赢股票，其后两年表现不佳。”该研究从1924年开始在《泰晤士报》上进行了研究。至2013年。（这里）
（全部披露：我的一些专栏文章在《全球纽约时报》上发表）
特别是，在覆盖率增长方面位于前五分之一的那些股票在第一年中击败了排名最低的股票的10.68个百分点，但在接下来的两年中仅落后于同一类股票5.04个百分点。
可以预测库存回报的不仅仅是媒体报道的相对变化：绝对水平也很重要。就故事数量而言，排名最高的五分之一股票每年比排名底部的五分之一股票高2.76个百分点，这一发现与早期研究相反。这种表现持续存在，第二高的人群占第二位，最低的人群占第三位，最低的人群占第二位的2.76个百分点。
当媒体报道增加时，股票表现良好的现象在一定程度上是合理的，这与当热情的新投资者发现股票时股票可能被高估的观点相一致。然后，他们可能会超越其基本价值，在随后的几年中将其部分价值还给他们。这既是动量策略的基本内在动力，它试图购买正在上升的动量，但同时也显示了弱点。
这里也有代理角度。覆盖率迅速提高的公司的管理人员和内部人员可能能够将其转变为良好的效果，以此为契机进行诸如公开发行或收购之类的公司活动，而这些活动更多地是由“热点”而非基本因素驱动的。战略。这可以在企业中实现“帝国建设”，从而破坏价值并为内部人提供销售机会。
拼图还是广告付款？发现更多的覆盖范围会导致持久的出色表现的发现令人困惑，很难与我们对资本市场运作方式的许多期望相吻合。早在1987年，罗伯特·默顿（Robert Merton）就以其资产定价模型坚持认为，较高的公司知名度会导致较低的预期收益。默顿（Mertons）认为，那些自己购买高度认可的股票的多元化投资者本身就需要较低的未来回报，因为他们的整体投资组合回报更为稳定。
许多投资者还争辩说小资本化或类似情况下的弱势股票。从理论上讲，较不知名的股票应该提供更好的回报，以补偿投资者寻找股票的工作。这个“粗略的钻石”想法与这项特定研究的发现不符。
有趣的是，对故事情调进行单独分析的结果是混杂的，在正面或负面故事与股票收益之间缺乏一致的关系。
尽管该研究未解决此问题，但这里描述的大部分内容似乎可能是由投资者的行为倾向所驱动，而不是由股票的基本优势或劣势所驱动。也许我们所看到的仅仅是风险敞口为股票购买创造机会的结果。
尽管专业分析师和基金经理会仔细阅读媒体以寻找买卖股票的理由，但对普通投资者而言，事实可能并非如此。
通常，人们不阅读报纸是为了了解不观看的电影或不阅读的书籍。他们寻找吸引和消费的事物。
也许与股票相同，所有险种都是净收益，尽管起初会更多，因为它可以作为有效的广告，促使购买股票多于销售。
可以肯定的是，这些数据在更广泛的Internet时代如何保持存有待商but，但这是一个较长的数据集，不能轻易忽略。
对于投资者而言，更多的新闻和更频繁的新闻可能只是个好消息。（在出版之时，James Saft没有拥有本文提到的证券的任何直接投资。他可能间接地作为基金的投资者成为所有者。您可以通过[email protected]向他发送电子邮件，并在blogs.reuters.com/james-saft中找到更多专栏）
