（路透社）-想要避开下一个安然，或者只是跑赢大盘的投资者，可能要特别注意公司帐户中的第一个数字和只有第一个数字。
在物理学家于1938年发现本福克斯定律之后，它被称为本福德斯定律（Benfords Law），它描述了一个广为人知的事实：在自然出现的足够大的数字集中，第一个数字不是均匀分布的。较低的数字占主导地位：1是数字中的第一个数字，几乎占总时间的30％，而9开头的数字还不到数字的5％。
没有人确切知道为什么会这样，但是在从降雨量到城镇人口的数据集中，这些数据遵循本福德斯定律分布。
当美国国税局使用本福德法（Benfords Law）嗅探税收欺诈，或者至少是缩小范围以更好地利用渠道资源时，为什么不对公司产生的数据进行类似的表示来表现其业绩呢？
德意志银行就是这样做的，将本福德法应用于公司的财务报表，并得出至少在总体上令人信服的结果。
不符合本福德斯定律的数据集很可能表明某事不正确。这可能是欺诈，也可能是错误或错误陈述。无论如何，与投资具有准确报告的公司相比，所有这些都会使投资者处于不利地位。
德意志银行对Russell 3000公司的数字进行了计算，发现Benford分布几乎适用于所有资产负债表和损益表项目，从年度销售额到应收账款再到净收入。对于跨国公司也发现了类似的数据。
但是那些不符合自然数分布的公司也表现出明显不同的表现。
“具有潜在会计违规行为的股票明显跑输大盘，”以罗德银为首的德意志银行量化策略师在3月的报告中写道。
“更重要的是，与市场投资组合相比，会计违规的公司表现出更严重的亏损，更大的波动性和更低的风险调整收益。”
自1990年以来，罗素3000指数上涨了16倍，而那些报告不符合本福德斯法则的公司的市值加权篮子仅增长了不到六倍。
有趣的是，从1990年到2000年，这两组的表现大致相同，这时开始出现明显的分歧。不合格者（请记住，不合格品不是欺诈的证据）于是开始下沉，直到最近才重新获得其先前的千年高峰。Deutsche的研究无法解释这种随时间变化的变化，尽管外部观察者发现，过去15年，网络泡沫紧随其后的是次级抵押贷款和金融股的惨败，这一时期经常发现欺诈和不良会计它的喜剧。
少数安然公司的绝大多数数据都遵循本福德斯法则，根据Deutsches的计算，罗素3000公司中约有5％不符合要求。很少有全球大型公司抛出可疑的数字，尽管这不能说是否表明美国遭受更多的欺诈和草率的会计之苦。
回到安然公司，德意志银行研究了大约20年中每月捕获的40个会计项目。而对于沃尔玛而言，本福德斯定律所预测的结果与所报告的结果之间的差距很小，而对于安然而言，差异更大，数字5、6和7的出现频率比自然情况高。
在2001年破产的安然（Enron）案中，冒烟表示起火。
那么问题是，投资者实际上可以使用该数据做什么。在任何给定时间，通常只有很少的公司存在会计违规行为。德意志银行建议的一种可能性是多头/空头策略，该策略押注整体指数，而对那些数字令人怀疑的公司则押注较小。由于卖空较小型的股票可能很难，因此，如果发行较大规模的股票，这样做可能会更好。
整个方法的一个明显问题是，欺诈者也可能听说过本福德斯定律，并且可以轻松地进行自己的分析，以确保其熟书符合数字的自然分布。也许明天或今天的安然将被证明具有紧密的一致性。
本福德（Benfords）分析可能要做的是帮助淘汰那些无能的人，他们会根据不良数据误报帐户，或者只是弄错了数学。
这个群体可能比欺诈者更大，并且同样值得避免作为投资候选人。
（在出版之时，James Saft没有拥有本文提到的证券的任何直接投资。他可能间接地以豆豆所有者的身份作为基金的投资者。您可以发送电子邮件至himat [email protected]，并在blogs.reuters.com/james-saft上找到更多专栏）
