本文最初发布在Fool.com上。除非另有说明，否则所有数字均以美元报价。
沃伦·巴菲特（Warren Buffett）曾任伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）（NYSE：BRK-A）（纽约证券交易所：BRK-B）几十年了，他在那里的往绩使他成为历史上最成功的投资者之一。他的长期表现几乎是无与伦比的，多年来被奥马哈神谕所困的人因其忠诚而获得了丰厚的回报。
然而最近，伯克希尔哈撒韦大市的表现差于大盘。仅在2019年，伯克希尔股价仅上涨1％，而标准普尔500指数上涨近17％。尽管毫无疑问，有许多不同的因素可以解释伯克希尔哈撒韦的表现不佳，但是还有一个关键因素，许多投资者甚至没有意识到，这可能对股票的价格上涨产生抑制作用。
伯克希尔，巴菲特，比尔·盖茨和大礼物（和销售）自沃伦·巴菲特宣布将在他的余生中逐渐放弃大部分财富以来，已经过去了13年。伯克希尔（Berkshire）首席执行官最初以价值15亿美元的伯克希尔股票的最初礼物开始，从那以后，每年定期发出礼物。例如，今年早些时候，巴菲特送出了约1680万股伯克希尔哈撒韦公司的B类股票，当时价值约36亿美元。这些股票中的大部分（约1,280万股）流向了比尔和梅琳达·盖茨基金会。
同时，对于盖茨基金会而言，持有大量伯克希尔股票一直是很好的资金来源。盖茨基金会不是一口气卖掉它收到的大笔捐赠，而是定期出售股票。例如，在第一季度，盖茨基金会（Gates Foundation）持有的伯克希尔B股减少了500万。第二季度又售出了500万股B股。
股票向下压力？盖茨基金会的销售步伐并没有太大，不会立即产生明显的影响。伯克希尔哈撒韦的平均每日交易量约为400万股B类股票。如果您假设在本季度内等距销售连续发生，那么盖茨基金会持有的500万股伯克希尔股份将相当于每个交易时段约80,000到85,000股。那只是典型数量的2％左右。
看来伯克希尔的特殊利基市场今年也没有做得不好。金融股的涨幅几乎与标准普尔500指数一样多，许多知名保险公司实际上已经击败了市场，更不用说伯克希尔的回报了。
可能的答案然而，伯克希尔郡的长期投资者以前从未见过这样的故事。巴菲特的哲学有时并不会导致短期的良好结果。股东必须忍受业绩不佳的时期，有时甚至是极端的时期，这使伯克希尔哈撒韦的整个投资方式受到质疑。最终，尽管如此，基本面才得以重申，伯克希尔的股票赶上了同行。
对我来说，第一轮是在1990年代后期。巴菲特拒绝投资不断上涨的互联网股票，他的回报受到了打击。当2000年至2002年的技术泡沫破灭时，伯克希尔的业务不振，股票收复了1990年代牛市期间失去的土地。
在其他几次情况下，同一件事发生的可能性也较小。从2003年到2005年，伯克希尔哈撒韦大公司表现不佳，但2006年到2008年的出色表现弥补了之前的落后回报。伯克希尔·哈撒韦公司还经历了孤立的贫困年份，例如2015年，但通常都取得了巨大的收获，例如2016年的股票涨幅。
不要错过大图景当您拥有的股票的表现不及市场时，尤其是众所周知的伯克希尔·哈撒韦公司的股票，总是令人沮丧。但是，如果您仅仅因为一两年之内股价落后于更广泛的股票指数而放弃了希望，您就会经常错过伯克希尔哈撒韦的投资模式重新流行时所带来的收益。
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