今天上午，市场领先的fun葬服务提供商InvoCare Limited（ASX：IVC）公布了截至2018年6月30日的六个月的半年度业绩，显示收入略有增加，但利润有所下降。
法定利润下降了50％，这是由于去年发生了积极的房地产重估，而今年却没有再出现这种情况。这不会影响操作结果。
InvoCares的营业收入为2.257亿美元，比去年同期（pcp）增长0.4％。澳大利亚主要业务的营业收入增长了1.8％，为1.967亿澳元，但是新西兰业务下降了1.8％，新加坡业务下降了22.1％。
有几个与收入相关的活动部分。对于社会而言，InvoCares核心市场的死亡人数与pcp相比下降了0.7％，这也许是令人高兴的。尽管进行了整修，但滚动的12个月市场份额下降了0.9％。fun葬平均下降了1.7％。
由于完成分期付款后，在公墓和火葬场业务中实现了递延纪念销售，因此InvoCare的营业收入略有增长。
发生了与递延收入和支出有关的会计准则变更，预计这将在未来几年有利于扣除利息，税项，折旧和摊销前的营业利润（EBITDA）和每股收益（EPS）。
营业EBITDA下降0.3％，税后营业利润下降7.4％。InvoCare正在执行其保护和增长计划，以保护其市场份额并增加利润。这导致长期利益的短期痛苦。
该计划的主要部分是实施InvoCare所谓的“网络，品牌和优化”流程（NBO），其中包括翻新大量位置。截至2018年年初（YTD），已经完成了19个NBO地点。
短期痛苦值得吗？InvoCare表示，已完成的NBO位置超过了模型EBITDA超过30％。就目前而言，这绝对是值得的。
InvoCares首席执行官Martin Earp表示，该公司正在执行“保护与增长”计划的20％左右，并且有望实现该计划。到今年年底，将完成40％的网络。
以上所有与InvoCares有机增长活动有关。在过去的几个月中，它还一直在疯狂收购，迄今为止，在澳大利亚和新西兰增加了9笔收购，以阻止竞争对手向这些地区扩张。
在澳大利亚区域市场，每年的死亡人数约为50,000，InvoCare仅占其中的5％。此次收购增加了约2100万美元的年化收入，这将推动下半年以及FY19以后的收入。
在上述数字中，今天宣布的另一笔收购是总部位于奥克兰的William Morrison Funerals。它包括两个including仪馆和一个火葬场。该业务每年进行约950例葬礼和720例火葬，收入约为520万新西兰元。
不幸的是，InvoCare的董事采取了充分的坦率措施，将股息降低至每股17.5美分，相比之下，去年为18.5美分。减少代表营业收入的82％的支付比率。考虑到公司本可以以86％的派息率维持股息，甚至以接近90％的派息率增加股息，这有点令人失望。希望可以维持或增加全年股息总额，以保持其股息增长趋势，因为可以确保长期的股息增长。
该公司提供了2018年余下时间的展望。如果市场状况在今年余下时间持续，那么在新会计准则下，预计经营EBITDA将显示小幅增长，而经营EPS将出现个位数个位数的下降。
在类似会计基础上，管理层估计营业EBITDA会出现中等程度的下降，而营业EPS也会相应下降。
愚蠢的外卖
这一结果在短期内显然令人失望，这就是为什么今天的股价下跌得很厉害。但是，它仅回落至2018年5月的交易价格。
管理层已将18财年的预期从低单位数字下调至中单位数字。
从长远来看，管理层认为这些升级将是实现可持续两位数EPS增长的关键部分。
在尘埃落定之后，我将寻求购买InvoCare的更多股票，因为我相信InvoCare的长期增长潜力。
