本文来自格隆汇专栏：国信固收董德志，作者：李智能，董德志
经济增长高频跟踪：新版国信高频宏观扩散指数小幅上升
在供给侧因素影响较强的情况下，价格类指标表现或与经济增长脱钩。由于老版国信高频宏观扩散指数中包含较多的价格类指标，因此对经济增长的指示作用有所减弱，例如今年1-2月以及6-7月国内经济的走弱并未在老版国信高频宏观扩散指数上得到明显提示。
基于上述考虑，我们选取了若干生产端高频指标替换掉老版指数的部分价格指标，同时计算方式和标示也做了一些更改，国信高频宏观扩散指数得以“脱胎换骨”。新版国信高频宏观扩散指数对今年1-2月以及6-7月经济的走弱有较明显的体现。
截止2021年9月17日，新版国信高频宏观扩散指数A为0.1，指数B录得113.5，指数C录得1.1%。构建指标的七个分项中，全钢胎开工率、水泥价格、建材综合指数、30大中城市商品房成交面积较上周上升；焦化企业开工率、螺纹钢产量、PTA产量较上周回落。
本周指数A再次转正，指数B较上周小幅回升，表明经济延续修复，但焦化企业开工率、螺纹钢产量、PTA产量仍继续回落，或仍与供给侧约束有关。
CPI高频跟踪：食品价格下跌，非食品继续上涨
食品高频跟踪：食品价格有所下跌
本周（2021年9月11日至9月17日）农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周下跌0.31%。分项来看，本周肉类、蔬菜价格下跌，蛋类、禽类、水产品、水果价格上涨。
截至9月10日，商务部农副产品价格9月环比为-0.96%，低于历史均值1.51%。
（1）农业部农产品批发价格
本周（2021年9月11日至9月17日），农业部农产品批发价格 200 指数拟合值（根据我们估计的分项权重加权的结果，不是农业部直接公布的200指数）有所下跌。本周农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周下跌0.31%。
分项来看，本周肉类、蔬菜价格下跌，蛋类、禽类、水产品、水果价格上涨。
截至9月17日，农业部农产品批发价格200指数拟合值9月环比为-1.49%，暂时低于历史均值1.49%。
（2）商务部农副产品价格
2021年统计局采用新的基期计算CPI各分项权重，我们将高频跟踪模型全部换成最新权重。
9月4日至9月10日当周，商务部农副产品价格指数较上周下跌0.11%。
分项中，9月4日至9月10日当周与前一周相比，粮食、蛋类、糖类、调味品、禽类、乳类、蔬菜价格上涨；油脂、肉类、水产品、水果价格下跌。
截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格9月环比为-0.96%，低于历史均值1.51%。分项中，9月商务部粮食、油脂、蛋类、糖类、调味品、肉类、水产品、蔬菜、水果价格环比低于历史均值，禽类、乳类价格环比高于历史均值。
非食品高频跟踪：非食品价格继续上涨
本周（9月11日至9月17日）非食品综合高频指数较上周继续上涨1.78%。分项来看，本周柴油、中药、建材价格上涨，黄金饰品、电子产品价格下跌。
截至目前的统计数据，9月非食品综合高频指数环比为1.41%，高于历史均值1.25%。分项中，建材、黄金饰品、中药价格环比略高于历史均值，柴油、电子产品价格环比低于历史均值。
CPI同比预测：9月CPI同比或回升至1.1%
截至9月10日，商务部农副产品价格9月环比为-0.96%，低于历史均值1.51%，考虑到9月食品需求较旺盛，后续食品价格大概率有所回升，预计2021年9月食品价格环比或仅略低于季节性水平。截至9月17日，9月非食品高频指标环比为1.41%，高于历史均值1.25%，考虑到疫情影响消退有利于非食品价格回升，预计9月整体非食品环比或再次超越季节性水平。
预计9月CPI食品环比约为0.8%，CPI非食品环比约为0.4%，CPI整体环比约为0.5%，今年9月CPI同比或回升至1.1%。
PPI高频跟踪：9月上旬流通领域生产资料价格涨幅较大
流通领域生产资料价格高频跟踪：9月上旬涨幅较大
根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。
2021年9月上旬流通领域生产资料价格总指数继续上涨。9月上旬流通领域生产资料价格总指数较8月下旬上涨1.6%。
流通领域生产资料九大产品类别中，9月上旬黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农业生产资料价格上涨，大宗农产品、林产品价格下跌。
PPI同比预测：9月PPI同比或继续上升至10.0%
从工业品高频价格数据来看，8月上、中、下旬流通领域生产资料价格持续上涨，给9月带来正的月内翘尾因素。此外，随着疫情影响消退，工业品需求再次回升，而供给侧约束虽有所缓解但仍然存在，9月上旬流通领域生产资料价格继续大幅上涨。预计2021年9月PPI环比仍维持较高正值，9月PPI同比或继续上升至10.0%。
