近日,三孩生育政策出台。中共中央政治局5月31日召开会议表示,将进一步优化生育政策,实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施,有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源优势。实际上此前国家实施单独两孩、全面两孩政策,也阶段性取得积极成效。
业内人士表示,此次全面放开三孩政策,提出将推出配套支持措施,有望进一步释放生育潜力。预计三孩政策放开,有望进一步释放我国适龄父母的生育意愿,对新生儿人口数量起到积极作用。对于投资而言,建议从“生、养、育、婚”四个角度去把握相关机会。
事件驱动 全面放开三孩政策出台
中共中央政治局5月31日召开会议,听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报,审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》。与以往的政治局会议不同,本次会议主要对当前人口局势进行分析,并对促进人口长期均衡发展的政策举措进行审议,显示出管理层对人口局势的关注。
此前统计局刚刚公布我国第七次人口普查数据,从七普数据来看,2020年我国总人口达到14.1亿人,比2010年增长了5.38%,年均增长0.53%,但略低于上一个10年0.57%的平均增长率。其中从年龄构成来看,60岁及以上人口的比重上升5.44个百分点至18.7%,显示出人口老龄化程度进一步加深。
可以看到,目前我国人口年龄结构呈现“中间降,两头升”的变化,老龄化程度加深,劳动力占比有所缩小,出生人数逐渐回落。七普数据的发布凸显了相关政策改革的必要性和紧迫性,也是此次政治局会议进行优化生育政策、促进人口长期均衡发展的重要原因。
会议指出,进一步优化生育政策,实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施,有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源优势。实际上此前国家实施单独两孩、全面两孩政策,也阶段性取得积极成效。此次全面放开三孩政策,提出将推出配套支持措施,有望进一步释放生育潜力。
会议特别提到,“推进教育公平与优质教育资源供给,降低家庭教育开支。要完善生育休假与生育保险制度,加强税收、住房等支持政策,保障女性就业合法权益”,将可能在教育、税收、生育保险等方面加大支持力度,后续有可能出台相关奖励和优惠政策。
政策动态 鼓励生育相关政策不断加码
我国生育政策呈现三阶段演进:1949-20世纪60年代初,鼓励生育;20世纪60年代初-21世纪10年代初,鼓励晚婚晚育、计划生育;21世纪10年代初以来,人口形势发生重大变化(人口红利拐点等),生育政策开始逐步放宽,典型的如2013年单独二孩、2015年的全面二孩,出生率均出现短暂的上行,但随后又回归下行趋势。
过去两次生育政策 (2013年11月单独二胎、2015年10月全面二胎)放宽所处的宏观背景不同:单独二胎放开处于主动补库存、货币信用双紧期、A股为成长结构性牛市,而全面二胎放宽处于被动去库存、货币信用双宽期、A股处于熊市反弹阶段。
从单独二胎到全面二胎,再到放开三胎,我国鼓励生育政策不断升级。从不同年龄阶段收入和支出的历史统计看,20-60岁是主要的获得劳动收入时期,而0-20岁是最主要的消费支出时期,老年阶段的消费力和消费倾向都较低,因此老龄化不仅从供给端带来劳动力人口的减少,也从消费需求端造成潜在消费动力的不足。
根据国泰君安研究所宏观团队预测,2020年65岁以上老年人口占比达到13.5%,14%的深度老龄化社会标准近在咫尺,中性预期下我国总人口峰值或提前至2027年。
回顾二胎政策实施进程,自2011-2015年我国相继实施双独二孩、单独二孩、全面二孩政策以来,新生儿数量从2011年1604万上升至2016年1786万,为近十年峰值,出生率提升千分之一至12.95%n。其中,新生儿中二胎占比从2016年45%上升至2020年59%,成为稳定新生人口的重要支撑。中金公司预计三孩政策放开,有望进一步释放我国适龄父母的生育意愿,对新生儿人口数量起到积极作用。
投资思路 从“生、养、育、婚”四个角度把握机会
平安证券认为,在新生儿抬升的预期下,预计婴幼儿消费将迎来更多的投资机遇,涵盖产前备孕(医疗检测设备、备孕药物和治疗等)婴幼儿消费 (纸尿裤、食品、保健品等)、儿童消费(玩具、童装、动漫、教育等)。另外,住房和汽车消费也会迎来更多改善型需求。因此,医药生物、食品饮料、纺织服装、传媒、教育、轻工板块会相应受益。
对于具体投资标的,平安证券建议关注通策医疗、华大基因、伊利股份、爱婴室、豪悦护理、百亚股份。
国泰君安表示,放开三胎政策下,受益的有四大赛道,建议从“生、养、育、婚”梳理相关机会。受益赛道一:“生”生不息。辅助生殖(受益标的:锦欣生殖(港股));月子中心(受益标的:爱帝宫(港股))。
受益赛道二:休“养”生息。奶粉(推荐标的:伊利股份);尿不湿(推荐标的:中顺洁柔、豪悦护理);母婴连锁(推荐标的:爱婴室);儿童食品(推荐标的:良品铺子、三只松鼠);儿童服饰(推荐标的:安踏体育(港股)、森马服饰);母婴小家电(推荐标的:美的集团;受益标的:小熊电器);儿科及药物(推荐标的:通策医疗;受益标的:葫芦娃);七座汽车(推荐标的:广汽集团;受益标的:上汽集团);婴儿车及安全座椅(受益标的:好孩子国际(港股))。
受益赛道三:振民“育”德。学龄前早教(受益标的:美吉姆);儿童玩具(受益标的:晨光文具、美盛文化)。
受益赛道四:燕尔新“婚”。婚庆餐饮(推荐标的:同庆楼);婚庆珠宝(推荐标的:老凤祥);婚庆用酒(推荐标的:今世缘)。
中金公司建议三条主线掘金“母婴经济”。母婴用品重点推荐婴童用品领域的领军公司,如稳健医疗、中顺洁柔、豪悦护理,文具龙头晨光文具,潮玩盲盒龙头泡泡玛特(港股);母婴渠道建议关注母婴产品连锁零售商爱婴室;母婴服务建议关注月子中心相关公司爱帝宫。