《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
受隔夜欧美股市影响，周是早盘三大指数集体出现较大低开。开盘之后，指数出现分化，沪指保持弱市震荡格局，创业板指盘中震荡回升，一度翻红。午后，指数再度转弱大部分时间保持在平盘线下方弱势震荡。午后，沪指创出全天低点，尾盘阶段，指数横盘震荡为主。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.96%、1.05%、0.57%报收。盘面上，个股跌多涨少，上涨个股数量占比约三分之一，涨停股（剔除ST和未开板次新股）42家，显示市场情绪一般，赚钱效应偏弱，两市成交额8017亿，较前一交易日增量4.73%。北上资金净流出逾56亿。
昨天大盘的调整在情理之中，因为盘前有几个利空。除了锐叔在昨天早评中提到的美国4月份物价指数超预期大幅上升，使得投资者增大对货币政策收紧预期，造成美股全线大跌外，还有其他没提到的利空。
一是国务院常务会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。为什么将这条消息视为利空呢？这是因为近期大宗商品价格过快上涨，已经对我国经济复苏和增长构成不利，现在看来也引起了高层注意，表示要“加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行”。这意味着某些政策未来或有所收紧，因为宽松的货币政策也是造成物价上涨的因素之一。这当然对市场构成一定的压力。
二是，中国人民银行数据显示，4月末，广义货币（M2）同比增长8.1%，增速比上年同期低3个百分点。4月社融规模为1.85万亿元，同比减少1.25万亿元。4月货币供应量M2同比增长8.1%，增速比上月末低1.3个百分点。广义货币供应量M2增速和社融规模增速都是衡量宏观流动性是否充或者到底是趋于宽松还是趋于收紧的重要指标。之前，锐叔曾给大家提到过，这两个指标已经分别在去年7月和11月见到高点，而最新的4月金融数据则继续验证流动性呈现边际收紧的趋势。
不过，从昨天大盘的表现来看，应该说还是比较有韧性的。除了早盘低开较多外，后面并未扩大跌幅，沪指收出十字星，深成指和创业板指收盘时点位还高于开盘点位，并最终收阳。三大指数的跌幅也都在1%以内，远小于美股。个股方面，也总体平稳，股价平均跌幅也只有0.30%。加上最新隔夜美股又集体收涨，这是否意味利空影响已经消化了呢？
锐叔认为，短线上A股或有所企稳反弹，但上述三个利空却不是很好消化的。因为，无论是流动性收紧还是通胀上升，都不是短期扰动，而是当下的中长期趋势，今年全年可能都会处在这一背景当中。而阶段性资金面上，之前也给大家提及过，宏观流动性方面，由于5月将迎来新增专项债发行高峰。会吸纳不少流动性，同时5月为缴税大月，财政收入回流央行，等于央行变相回笼资金；微观资金面上，新发权益类基金规模呈现明显萎缩趋势，意味着短期市场增量资金的供给减少，而年报、季报过后，意味着大股东财报前的“禁售期”结束，减持压力可能大大增加。还有就是最近北上资金也趋于谨慎，周二流出逾47亿，昨天又流出逾56亿，为3月31日以来流出金额最多的两天。因此，单就资金面的角度看，并不支持大盘向上。预计后市仍将是震荡偏弱的格局。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，啤酒、中药等行业涨幅居前，钢铁、有色等行业跌幅靠前。题材方面，医美、民营医院等较为活跃。
昨天中药股领涨两市，吉药控股、新光药业、香雪制药、神奇制药、大理制药、华森制药、葫芦娃、西藏药业涨停，并且带动相关可转债标的。消息面上，昨天，商务部、国家中医药管理局等7部门联合印发《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》，表示接下来商务部将会同有关部门有序扩大基地范围，抓好政策落实，支持基地实现高质量发展，提升中医药国际影响力。中药板块与前两天的养老板块极为相似，同是消息刺激走强，日内经历了—致转分歧多股炸板回落的阶段，涨停个股封单也都不多给人一种稍稍勉强的感觉，预计今天走势会类似前天的养老。再加上中药板块大都处于低位，就近期弱市下资金高低切做低位反弹的板块来看，第二天表现都不是很好，故不宜追高，建议观望为主。
啤酒板块昨天的表现也不错。消息面上，5月6日，在面向分析师举行的业绩会上，百威亚太首席执行官杨克（Jan Craps）证实，旗下的百威等多个品牌已经涨价，但不同品牌的具体涨幅不同。 这是今年啤酒市场第一家官宣涨价的企业，但在部分业内人士看来，百威不会是唯一一家涨价酒企。中信证券研报称，啤酒行业高端化正迎来进一步的加速，各家公司积极进行产品结构升级及提价。从一季报来看，啤酒板块全员高速增长多企业同比倍增，彰显行业景气。进入5月中旬，啤酒将迎来销售旺季。如今又叠加涨价预期，业绩有望再次得到释放。这个方向可继续跟踪关注，后续如若再有酒企官宣涨价，或会再次刺激板块走强。
正如昨天早评中预计的那样，医美板块高潮后，昨天迎来分歧，低位的圣济堂、华神科技、苏宁环球直接加速，宜华健康则成功4连板，澳洋健康、江苏吴中等冲高回来，龙头奥园美股+5附近震荡，只有朗姿股份掉队翻绿。整体来看，昨天虽然是分歧，但板块并未出现较大的亏钱效应，结合前期走势，这种分歧依然是上涨途中的分歧，是有利于板块继续走的，只是目前不少个股位置已经不低，再追的性价比开始下降。接下来预计会继续有中位股开始掉队，但只要龙头奥园美谷走势未结束，板块就会继续反复，所以需要注意盯紧奥园美股的表现，这个过程中去潜伏低位或拉升时参与低位的个股性价比更高。
继周二之后，昨天资源股（钢铁、煤炭、有色金属等）再次遭遇大跌，原因都差不多，主要是政策发出降温信号。周二是因为上海、大连、郑州三大商品期货交易所集体对一些大宗商品期货交易采取提高手续费、提高交易保证金等举措，昨天是因为国务院常务会议提到，“有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行”，因此对市场情绪带来一定影响，加上前期很多资源股涨幅较大、获利盘较多，自然会有一些获利盘兑现的情况。虽然国内政策频繁降温，但不少资源品的涨价属于输入性通胀，在当前美国货币供应量M2增速高达百分之二十几并且还在不断攀升背景下，通胀不会停止脚步。短期看，通胀交易尚未结束，而从历史上各行业在通胀上行期的盈利和股价表现来看，资源能源、原材料行业的盈利状况更优，股价表现也好于整体市场。因此建议继续关注在通胀上行期盈利显著改善的行业，包括：①直接受益于大宗商品涨价的上游行业，如采掘、钢铁、有色等；②中游具备良好议价能力、 能够顺利进行成本转嫁的行业，如建筑材料、国防军工、机械设备等；③下游受涨价影响较小且受益于需求恢复的行业，如食品饮料、家用电器、休闲服务等。④在通胀上行的加息预期中受益的银行。
操作策略：
受盘前利空影响，昨天大盘呈现低开震荡格局，从整体表现来看，韧性还是比较强的。加上隔夜美股集体收涨，短线上A股或有所企稳反弹。不过，由于今年大的基本面背景是“流动性收紧+通胀预期上升”，这种组合很难有大的行情。而5月宏观流动性和微观资金面上存在偏紧的趋势。技术层面上，不论是从幅度上，还是从时间上，B浪反弹基本可以宣告完成，后市存在C浪下跌的可能性。虽然重磅会议释放的信号有利于市场缓解政策收紧的预期，但更多也只是缓解未来市场调整的速率。总体来看，预计阶段性后市仍将是震荡偏弱格局。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，继续坚持防御为上的策略，建议轻仓者观望为主；对于重仓者来说，注意及时逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）
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