年报解读|上市即“巅峰”?绿康生化净利去年再降24% 连续4年下滑

财联社(厦门,记者 李子健)讯,受投资收益大幅减少、下半年海运费用大幅提升及汇兑损失等原因,绿康生化(002868.SZ)去年净利润同比下降24.25%。值得注意的是,绿康生化自2017年上市以来净利润连续下滑,公司相关负责人则对财联社记者表示,由于募投项目及热电联产项目逐渐接近尾声,资金在理财运作方面有所减少,因此投资收益下降。

政策变化致内销遇阻

3月15日盘后,绿康生化公告,2020年实现营收3.08亿元,同比增长1.44%;实现净利润4321万元,同比下降24.15%;实现扣非净利润2999万元,同比下降15.49%。拟向全体股东每10股派发现金红利1.4元。从财务数据中不难看出,营收与净利润增速反向来自于整体毛利率下降,2020年该指标较上年同期减少2.91个点。

从市场上来看,国外市场方面,北美及南美动保大客户采购增加较多,外销收入增长10 .89%;国内市场方面,受国内“兽药添字”转“兽药字”法规政策变化的影响,公司部分药添类产品销售较去年同期下滑,内销同比减少13.24%。

上述人士表示,公司产品包含原料药及添加剂两大类,原料药并不受上述“兽药添字”转“兽药字”法规政策变化影响,部分受影响的添加剂“兽药添字”转“兽药字”注册申报工作目前正在稳步推进中,注册成功后可在国内继续销售。而国外主要市场无相关规定故暂未影响外销。

绿康生化主营业务为兽药研发、生产及销售,业务范围涵盖、兽用原料药、兽药制剂、食品添加剂、饲料添加剂以及生物农药等多个领域。其中杆菌肽类产品是公司主要收入来源,2020年其占总营收约71%,另外外销占比较大为67%。

绿康生化的主要产品杆菌肽类产品包括杆菌肽锌预混剂(BZN)和亚甲基水杨酸杆菌肽预混剂(MDAB),由于能够促进牛、猪、禽的生长和预防动物肠道疾病,其以药物饲料添加剂的方式用于下游畜牧业及养殖业。

值得注意的是,因为非洲猪瘟的影响,2018年-2019年养殖行业确实受到冲击,但2020年已快速回升,其中兽用药同行回盛生物(300871.SZ)预计2020年度净利润同比增长最高130%。数据则显示,已有数据纳入的6个兽用药物成分股中,2020年三季报净流润同比增长平均值为77.75%。

改道“绿色微生物添加剂”

绿康生化自2017年上市以来毛利率亦一直下滑,2017年-2020年分别为40.44%、34.54%、33.26%及30.35%。除此之外,据绿康生化招股说明书显示,对大客户硕腾销售最高时占比近20%,而2019年由于“硕腾采购计划变化较大,导致(公司)外销收入下滑23.69%”,彼时第一大客户的销售额亦由2018年的6345万元降至2368万元。由于硕腾向绿康生化采购的产品为MDAB(即上述杆菌肽类产品),其毛利率相对其他产品较高,或从而进一步地压缩了绿康生化整体毛利率。

不排除硕腾采购计划变化等原因,绿康生化相关产品的产能利用率出现下降,事实上,从募投项目或可印证。公司上市募集资金的主要项目之一为“2,400吨/年活性杆菌肽系列产品扩建项目”,项目达产后,进而从现有的 2827 吨活性/年提高到5227吨活性/年。

然而,2019年10月,绿康生化将“2400吨/年活性杆菌肽系列产品扩建项目”变更为“年产活性1200吨杆菌肽预混剂和1200吨兽药原料药(硫酸新霉素)项目”,预计于2021年9月30日完成。

绿康生化或亦意识到单一经营的风险,今年年初拟定增募资不超过3.05亿元,用于年产活性2000吨绿色微生物添加剂项目。公司解释称,在快速变化的市场环境下,企业多样化的产品结构及强大的生产能力,是企业抵御市场风险的关键因素。通过本次募投项目的实施,企业可以对产品线进行延伸,开拓更多的市场应用领域。