事件： 2021 年2 月，CPI 同比增速-0.2%，较上月上行0.1个百分点，环比增速0.6%，前值1%；PPI 同比增速1.7%，较上月上行1.4 个百分点，环比增速0.8%，前值1%。
点评：
CPI 同比仍为负值，环比增速较1 月略有放缓，食品项同比转负，非食品项边际转好。核心CPI 触底反弹，服务项价格同环比均有所上行，消费品同比小幅回落。冬季疫情并未大幅爆发，就地过年部分文娱消费需求上升，春节期间部分用工成本有所上升，出行类服务价格同比有所下降。
食品项价格环比有涨有跌，猪肉价格2 月持续回落，仔猪价格保持平稳，受高基数影响同比增速明显下行。春节期间，猪肉消费季节性增加，节后回落速度较快。中央储备冻肉的投放缓解了短期市场的供给，猪瘟疫情对生猪存栏数有一定影响，当前市场是减产、调控、市场经济的再平衡。鲜果价格同环比继续上行，鲜菜价格大幅上涨的趋势明显缓解。2月蔬菜季节性回落速度和节奏均快于往年。
非食品项较上月跌幅收窄，需求端略有好转，环比继续上行。
衣着类同环比增速继续回落，交通和通信上行幅度最为明显，就地过年带动文娱消费上行。电影及演出票价明显上行，春节期间就地过年政策，未返乡人口带动房租同比修复。
PPI 同比延续上行，原材料端价格上行显著，加工工业同比本月略有提速，价格上涨仍未从上游传导至下游。从PPIRM来看，购进价格涨幅略高于出厂价格。预期工业企业利润仍将继续修复，但修复幅度将边际放缓。
海外市场逐步复苏，美国房地产周期的上行，OPEC 减产协议履行度较高，共同推动工业品价格上行。黑色、有色等工业品价格继续拉升，受海外原油价格持续上涨影响，原油产业链价格延续上行。
CPI 增速将逐步走出底部区间，PPI 上升趋势不变。预期3月CPI 小幅上行，但仍处于低位，而进入二季度CPI 预期将逐步上行。工业品价格受经济复苏叠加再通胀和通胀预期影响，2 月价格已经经历了大幅的上涨，3 月以来价格面临实际需求增速和通胀预期的博弈。欧美等国家的补存需求仍在上行，当前全球宽松的货币环境，通胀也有缓步升温并在全球传导的趋势，有色等国际金属品种价格仍有支撑。预计未来PPI 一二季度走升趋势不变，随宏观政策回归常态，下半年或震荡走弱。
风险因素：市场流动性投放大幅增加，经济增速不及预期，地缘政治风险带动原油价格波动加剧。
