“在基金经理长期的职业生涯中，流动性松紧变化是常态，我们脑子中要有一根弦，就是时刻考虑公司质量问题。”近期A股震荡剧烈，弘尚资产投资经理何志俊认为，今年市场波动会比较大，但投资者无需悲观，因为经济在持续复苏。当前沿着复苏主线，主要配置金融、可选消费、高端装备、工业品等，持续关注优质医药龙头公司。
买长期有价值的公司
兼顾估值
何志俊拥有10年以上的证券从业经验，曾就职天风证券研究所，担任医药行业首席分析师，2015年加入弘尚资产，担任弘尚资产健康中国1号的投资经理，管理产品四年以来取得较好投资业绩。他聚焦大健康和大消费产业长期趋势性投资机会，通过研究公司内生成长驱动力、市场规模、竞争格局与行业壁垒等因素，挖掘成长性、确定性和估值相匹配的细分行业龙头公司。
关于投资风格，何志俊的概况很简单，“买长期有价值的东西，在价值基础上阶段性做一些行业配置，灵活切换。”
何志俊坦言，这几年A股市场的估值体系发生较大变化，过去大家觉得40倍左右是合理的估值，但现在70、80倍也能接受，“我们对市场要有敬畏心理，心中要有个锚。价值投资不是只做选股就可以了，而是要看估值围绕价值上下波动，如果估值明显偏离价值，投资节奏就要放慢一点。”
这几年何志俊在投资上一直讲究均衡、分散配置，他持仓股票达30多只，去年主要配置医药、消费、光伏、电动车，加上港股的物业管理，表现可圈可点。同时，他是偏龙头的投资思路。
虽然这几年由于政策原因，何志俊在医药行业的配置比例没有很高。但对于自己熟悉的医药行业，他非常看好。“市场长期大机会在医药上，因为面临老龄化的时代，医药是必须消费，而且又带科技属性，中国医药的市值占GDP比例还有很大提升空间，医药是永远的黄金赛道。”
沿着经济复苏主线做配置
在何志俊看来，市场在经历过去两年大幅上涨后，出现调整很正常，近期流动性预期收紧，尤其是美国10年国债收益率上行较快。“今年没有大牛市，市场波动会很大，但也不会出现很大的熊市，因为经济还在复苏过程中，没有必要悲观。”
何志俊认为，今年的经济复苏是非典型复苏，大家担心核心供给没有那么快恢复，但需求可能立马恢复，铜价、原油价格高得离谱，可能出现恶性通胀。全球商品通胀预期比较强，将影响美联储的政策，有可能在下半年退出QE(量化宽松)，市场震荡会很大。
但何志俊觉得，不必太担心流动性问题，“因为这些都是次要的，重要的是上市公司质量，未来好公司会反弹更快。”
沿着受益于全球经济复苏主线，何志俊今年在组合配置上做了很大调整，卖掉高估值医药股，买进银行保险、可选消费、高端装备、上游工业品等。“金融是受益于利率抬升的行业，银行长期受益整个宏观经济的不断增长，里面有阿尔法的公司。可选消费里面，酒店、乳制品、黄金珠宝等，去年受疫情影响明显受损，估值都比较低。还有部分化工、有色，比如民营大炼化的公司。”
另外，何志俊还有一部分白酒、光伏、电动车的持仓。港股方面，何志俊也买了股息率较高、估值低的通信龙头，成长性一般，属于纯防守的配置；还有金融、石油石化公司。
何志俊直言，现在医药的配置比例很低，阶段性不看好医药，长期看好生物创新药、医疗外包服务等，“这两年它们的估值有点离谱，去年是沾了市场贝塔的光，今年我觉得不太可持续，但其基本面还在继续向好。疫苗股的市值需要长时间消化。”
但何志俊也称，他在持续跟踪部分优质龙头医药公司，“现在最担心新冠病毒持续变异，如果疫苗无效，我会立马将医药股全部买回。”
