锐叔论市 春节前后走势推演！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

上周五早盘A股三大指数集体高开。开盘之后，指数震荡上行，创业板指迅速拉升超1%，此后指数总体震荡盘整。中午前后，随着个股整体赚钱效应的下降，市场情绪受挫，指数出现震荡回落，午后虽一度有些回暖，但临近尾盘，市场又持续走低，指数集体翻绿。最终，上证指数、深成指、创业板指分别小跌0.16%、0.65%、0.21%报收。盘面上，个股跌多涨少，上涨个股数量占比仅约三成，涨停股（剔除ST和未开板次新股）47家，跌停股也达47家，显示市场情绪相对低迷。两市成交额8911亿，较前一天缩量5.45%。北上资金大幅净流入近84亿。

上周从三大指数的情况来看，全周下来都是涨的，其中上证指数、深成指、创业板指分别涨了0.38%、1.25%、2.07%。虽然就指数层面上而言，基本符合锐叔4浪调整结束、节前还有一个整固期的判断，但个股方面，却是“一酱功成万股哭”，继续演绎极端的“一九”格局，平均股价指数在上周又跌了2.09%。据券商中国的统计数据，自2021年1月1日至今，剔除今年上市的次新股外，八成个股下跌，两成个股上涨；191只个股涨幅超过20%，977只个股跌幅超过20%；若以20%的涨跌幅为划分标准，大涨与大跌的比例1:5。

面对这样的一种状况，锐叔也感到现在做分析难啊，即便大盘预测对了，即便反复提醒了“在A股机构化的趋势下，看指数做行情的时代已渐行渐远”。锐叔也在反思，如何适应当前的市场状况。今后看来在分析中，还要多讲些行业板块以及市场格局。不过，估计今后行业板块内部也会分化也会很大，比如近期的白酒，也就“茅五泸”这些一线酒走得强，三四线酒也基本上是下跌趋势。所以估计以后会更难分析，大家多理解吧。

指数方面，还是维持之前的观点。上一波股市回调，央行大幅收紧是最重要因素。1月份货币市场短端利率的快速上行让股市、债市大幅调整。最近几天，央行的操作虽然仍明显低于市场预期，但基本上零投放和零回笼，没有继续收了，资金面最紧时刻应该已经过去。春季行情的其它驱动因素也还在，北上资金在上周调整时，从前一周流出67亿元转为上周净流入253亿，布局节后行情的意图明显。因此，继续看好节后行情，结合技术上还欠缺一轮5浪上升，预计节后指数仍有望突破3637的前期高点。节前还有最后三个交易日，由于会有部分资金春节前落袋为安的想法，预计节前大盘仍以震荡为主，而T+1制度下，周二是卖股转钱出去的最后一天，所以这天的市场抛压可能最大，周三则是一个不错的进场时机。节奏上，大家可以参考一下去年国庆节前后的走势。

板块和热点方面，昨日盘面上，行业方面，休闲服务、银行、房地产、医药生物等行业逆势上涨，有色金属、化工、汽车、电子等行业跌幅居前。板块概念方面，血液制品、银行、航空运输、疫苗等板块涨幅超过2%，稀土、半导体硅片、稀土永磁、锂矿等板块跌幅超过5%。

一方面，前期机构高位抱团品种中，除了个别绝对龙头外，整体上继续呈现松动趋势，新能源车、光伏板块指数均在上周五均创出近期收盘新低，尤其是锂电池板块指数大跌3.67%。对于这些高位抱团品种，近期锐叔也是多次提醒大家要谨慎，目前的走势也基本符合锐叔的预期。

另一方面，上周五表现较好的银行、房地产等，有个共同的特点，那就是低估值。之前锐叔曾提到，资金如果从前期机构高位抱团品种出来的话，可能选择的两个方向，一是低估值大盘蓝筹品种，二是同样高景气度但股价相对低位的品种。目前看来，资金更偏向于低估值而不是高景气度、高景气度但股价相对低位的品种。其实今年以来表现最强的两个板块是化工和银行，这两个板块指数位置并不低，像化工板块指数在上周三是创出了2015年以来的新高，银行板块指数则在上周五创出了2018年以来的新高。资金之所以选择低估值品种，主要原因应该与流动性收紧趋势下，市场环境不利于拔估值有关。

低估值品种中，锐叔最看好的还是银行，因为除了绝对估值在所有行业中最低之外，相对估值也处于2011年以来的低位。而且从基本面来看，相对于去年让利1.5万亿支持实体经济带来的压力，今年的业绩增长将恢复以往的正常水平，甚至会更高。其次是锐叔上周五提示的保险，目前保险板块除了估值较低外，板块指数的位置与行业的增长也存在明显的预期差，后市应该有一定修复机会。而对于房地产板块，其实也和银行板块在某种程度上比较类似，即估值低和景气度向好。从房地产销售数据来看，一月头部房企销售额普遍呈现大幅增长。克而瑞数据显示，一月头部房企销售表现良好，TOP5/TOP6-10/TOP11-20房企单月销售金额同比增长34%/46%/50%。不过，在“房住不炒”政策延续、楼市调控继续趋严

背景下，锐叔认为大家对房地产板块整体还是需保持谨慎，适当关注一下几个资产负债率较好的头部房企。

医药生物在上周五也有不错表现，主要热点在新冠疫苗方向。近日，中国疫苗加速走向世界，欧洲也表示“羡慕”，希望能够接种中国疫苗。从技术角度来看，海外辉瑞、莫德纳等公司生产的是mRNA疫苗，而中国生物、科兴生产的则是灭活和载体疫苗，相比而言，国产灭活疫苗有三个优势：第一，mRNA脂质辅料等原材料的供应受到限制，所以短期内压制了供给，而灭活疫苗的原材料是新冠病毒，暂时不会受到原材料的限制，保障了供给。第二，科兴疫苗可以在常温2到8摄氏度的冰箱中保存，而且可能保持稳定长达三年，而美国辉瑞的疫苗必须在零下70摄氏度的温度下储存和运输， 而美国Moderna公司的疫苗预计能在正常冰箱温度下稳定保存30天，但如果要保存6个月以上，则需要在零下20摄氏度的温度下保存。相比美国这两种mRNA疫苗需要超低温储藏环境，中国科兴公司的新冠灭活疫苗适合无法提供超低温存储的全球大部分第三世界国家。第三，灭活疫苗是成熟技术，相对安全，可以用于免疫功能缺陷人群。上述因素也是中国疫苗加速走向世界的主要驱动力。对于新冠疫苗概念，在当前板块机会不多的情况下，有可能在短期受到市场活跃资金的青睐，短线投资者也可以适当关注一下。

与新冠疫苗相关的热点还包括注射器题材，其中万邦德、康德莱在上周五涨停，科创板的赛科希德、南微医学涨超8%，三鑫医疗、东富龙、楚天科技等注射器概念股也有不错表现。据中新社报道，目前北京各区正在有序推进大规模人群新冠疫苗接种工作。而外媒称，中国注射器制造商表示新冠疫苗接种导致订单大增，一些订单可能要到6月才能完成。此外，注射器的价格已经从疫情前的每支0.1元人民币涨到现在的逾0.3元，上涨了两倍多。中国和印度是世界上最大的注射器生产国。随着世界各地新冠疫苗接种的铺开，注射器作为绝对刚需或重演去年口罩的抢购风潮，在供不应求几乎已成定局的情况下，相关厂商业绩值得期待。如果新冠疫苗题材继续发酵的话，注射器概念可以作为一个关注方向。

操作策略：

上周五大盘冲高回落，短期指数仍处于震荡整固状态。技术上，指数周K线收涨，1月29日和2月4日双针探底，以及60日均线的支撑作用显现，表现出短期企稳态势，并有4浪调整结束的迹象。在部分资金春节前落袋为安的情绪下，预计节前还有一个整固期，节后有望加速上涨并完成5浪上升结构。阶段性而言，年初大量发行的基金将给春节前后市场带来可观的弹药，一季度是一年当中流动性相对最为宽松时段、经济持续复苏为市场提供了基本面支撑、海外流动性充裕下北上资金的持续流入、3月“两会”政策对市场情绪的提振等预期，春季行情有望延续。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者低吸加仓为主，重仓者暂持股待涨为主，同时注意根据结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+（顺周期+可选消费）”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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