锐叔论市 正常回调还是一轮下跌的开始？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周一大盘呈现大低开低走格局。早盘A股三大指数集团小幅低开，开盘之后指数迅速走高，但好景不长，此后市场总体震荡回调，呈现阴跌态势。午后，市场继续保持缓慢震荡下行态势。最后一小时，指数跌速突然加快，其中创业板指大幅跳水。最终，上证指数、深成指、创业板指分别跌1.87%、2.73%、3.33%报收。盘面上，个股跌多涨少，涨停股（剔除ST和未开板次新股）31家，显示市场情绪一般，赚钱效应较差。

很多人将上周五的下跌归咎于美股的闪崩，并以周五A股低开高走，相比美股跌幅小了很多的更有“韧性”的表现，以及在宽松的流动性支撑下，美股的下跌只是短期调整作为判断依据，继续保持乐观。但锐叔在昨天的早评中，从成交量低迷、北上资金持续流出、资金热衷于短线投机几个角度分析，认为“有较大的可能性只是调整中继”。结果，不幸被言中。

事实上，即使上周前四个交易日，在美股接连创新高的背景下，A股连续冲关未果，就已经有走弱迹象。锐叔在上周四的早评中，就提示过大家，“大盘迟迟不能形成突破，需要当心不进则退。隔夜欧美股市普涨，美股三大指数大涨并再创新高，A50也涨了，这给A股形成助力。但A股最终还是需要依靠自身因素，若上午还不能借机形成良好的上攻态势，市场情绪一旦失去耐心，短期调整的可能性将随之大增”。而昨天盘前，隔夜美股虽然仍然有些小跌，但盘中走出深V，收出大长腿K线，已经有了企稳苗头的背景下，A股的跌幅却大大超过上周五，再次说明调整的主因不是因为美股，还是在于自身因素。对于后者，锐叔最近分析了很多，主要就是供求关系上的问题。这里提一个数据，从市场两大主要增量资金来源公募基金和北上资金来看，上周新成立偏股类公募基金合计近92亿份，相比此前周均发行400亿的规模有明显降温；上周北上资金大幅净流出223亿元，昨天又流出了54亿。而另一方面，新股发行提速明显，8月新股发行家数高达63家，创历史IPO数量单月新高，而本周则达18只，保持上升势头。

说一下技术面。之前沪指和深成指都形成了一个明显的收敛三角形整理形态，而且形态已经进入末端，到了必须选择方向的时候了。事实上，上周五沪指已经向下突破了三角形的下轨，但还不符合衡量有效突破的三三法则（突破幅度大于3%，或突破后3个交易日不能收回），而昨天的收盘已经满足前一个幅度方面的条件了。深成指相对于代表成长股的创业板指以及受权重股影响较大的上证指数来说，更能反映整体市场的状况，所以深成指的表现更为关键。昨天深成指也收在了三角形整理形态的下沿之下，不过好在是刚刚下破，还不符合衡量有效突破的三三法则。这也是大盘最后的希望所在，如果接下来两个交易日，仍是弱势状态就悬了。

昨天盘面上还有一个不好的现象，就是一些白马股的闪崩。在前两天，一些食品饮料当中的高位股如海天味业等就已经开始出现放量调整，而昨天这种现象扩散到其它一些白马龙头上，比如创业板指市值最大的宁德时代，还有立讯精密、圣邦股份、美的集团等。这些超级大白马集体大跌，原因并不是因为创业板低价股的火爆造成的资金抽离，因为这里面完全是两路不同性质的资金。后者属于“游资点火、散户跟风”性质，而前者属于被机构抱团的大公司。难道主流机构“叛变”了？这也是让人比较担心的，需要在后市进一步观察。

总体来看，深成指还没有效破位前，反攻的希望还有，但已经越来越小。目前重点还是要加强风险控制，暂时不要盲目抄底。还是那句话：机会是等出来的，也是跌出来的！

板块和热点方面，盘面上，短线活跃资金继续围绕创业板低价股做博弈，第三代半导体概念股继续走强，食品饮料、证券、养殖业等跌幅居前。

第三代半导体概念股维持强势，7只涨停个股数量保持上周五的水平。但从氮化镓板块指数来看，出现明显的冲高回落，说明前后排以及你出现较大分化。在当前市场环境下，预计今天会继续分化，博弈难度增大。其中创业板股及非创业股涨幅差异较大，激进者尚可关注一下当中的非创业板的龙头。

在标杆天山生物继续高举高打的刺激下，创业板低价股的炒作高烧不退，使得昨天创业板的成交量再创新高，都快赶上上海主板了。与此同时，价格方面，除了千山退，已经消灭4元以下个股，而随着价格的走高，意味着需要更多的资金去承接，一旦新进资金跟不上了，其行情也就到头了，这个情况随时都有可能发生。

昨天一些旅游经景点股盘中也一度表现不错，甚至还创出了反弹新高。之前锐叔就多次提示过大家，关注中秋国庆临近下，相关消费需求可能出现报复性的反弹，从近期App活跃度来看，旅游App活跃度从往年同期的158%左右上涨至205%，餐饮、酒店App活跃度上涨至往年同期的141%，也是一个预示。不过从旅游、酒店餐饮板块指数来看，目前位置已经显著高于疫情前水平了，所以建议这方面的重点还是放在类似但相对低位的航空运输方向上。

最近两天机构资金有从高位的食品饮料板块，以及高估值的科技板块流出的迹象，这或许只是调仓换股的动作。那么接下来，会流向什么方向呢？随着经济复苏逻辑逐渐取代流动性宽松逻辑，应该有较大机会流向复苏逻辑下的可选消费和顺周期品种。这两天重点提到的汽车产业和航空运输属于可选消费方向，今天说一下顺周期品种。这方面锐叔提两个品种供大家一下，一是煤炭，二是铜。最近无论是大连商品交易所的焦煤指数，还是郑州商品交易所的动煤指数，都呈现持续走高态势，已经恢复到疫情前水平。上海商品交易所的沪铜指数目前也处于高位并超过疫情前水平。

操作策略：

昨日大盘延续上周五的调整态势，并且跌幅明显加大。技术上，沪指已经有效下破了三角形整理形态的下轨支撑，虽然更能反映整体市场的状况的深成指还不算有效破位，给市场留下一线希望，但进入短期阶段性调整趋势的可能性是越来越大。中期来看，货币政策逐步回归常态化，资金面处于相对平衡状态，中期市场呈现区间震荡的概率较大，操作上，建议观望防御为主，重仓者注意逢高降低仓位。中线可逢低关注“顺周期+低估值”品种、新老基建、新能源汽车产业链等方向。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

本报告中的内容和意见仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

航空汽车产业链顺周期国庆旅游白马股闪崩第三代半导体