HDFC证券关于Hexaware技术的研究报告
Hexaware公布的收入为2.11亿美元，季度环比增长+ 12.3 / 24.4％，其中包括Mobiquity全季度合并（季度环比增长9％）。CY19的收入增长指导降低至17-18％（按美元计算）（此前为19％），这意味着第四季度环比增长1.6-4.8％。大型BFS帐户的下降（在前三名之内，以及预算削减/外包的影响）持续存在，并影响了第三季度的环比增长-200bps。在大型BFS帐户，4Q休假以及BFS垂直行业（包括Mobiquity）的软度方面，指导削减因素持续下降。TCV的新订单交易净额为2800万美元，而第二季度为3600万美元，但管理层对稳定续约的评论。尽管对大型BFS帐户的担忧仍然存在，但是客户集中度的降低（T10集中度在2年内从56.5％降至44.4％）是Mobiquity的积极支持。> 1000万美元的客户群已扩展到Mobiquity支持的13个账户（19财年第一季度为9个）。EBITDA利润率为16.1％，比上一季度增长116个基点，比上个季度增长-10个基点（第二季度交易成本可调）。保证金受到工资增长（-50bps），利用率下降（-90bps）和Mobiquity主导的SG＆A（-140bps）的影响，但被签证费用的缺乏（+ 70bps）和更高的实现（+ 70bps）所抵消。APAT达到18.4亿卢比，同比增长6.7％。
外表
我们维持对Hexaware的买入评级，因为其在3季度表现更好（相对于预期）。由于有机增长（支持增长的移动性）较慢而导致的收入减少（约3％）被利润增长所抵消。我们的目标价为445卢比，相当于16倍Sep-21E EPS。
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