在过去的几个月中，将标记债务共同基金所持证券的市场标记规则进行了修改。在讨论市场监管机构SEBI的新规则之前，先将它们放在上下文中。共同基金的资产净值（资产净值）在每个工作日宣布。用于计算资产净值的价值或价格是该计划投资组合中证券的市场价值，即在交易所的交易价格。到目前为止，一切都很好;当日的资产净值代表当日证券的市场交易价值或价格。换句话说，假设，如果AMC（资产管理公司）要清算整个计划，则这是可以实现的近似值，但会受到一些影响成本的影响。
达到可实现的价值
但是，如果二级市场缺乏流动性，并且特定证券的最后交易日早了一段时间，那么估值是多少？如果采用的是最后交易日的价格（这是旧数据），则不代表该日的市场价格或可售价格。还有另一种评估债务工具的方法称为“应计”或“摊销”，该方法考虑了购买价格加上该日期之前的应计利息。但是，该值也不代表市场现实。如果要出售AMC，则可变现价值可能高于或低于应计估值。因此，解决方法是根据流动性证券（例如政府债券）价格的变动，类似描述的证券的变动，信用息差的任何变化（即G-Sec）来估计当天的市场价值。收益加上该证券的加价，等等。但是，谁来做呢？它已分配给中立组织-不是AMC本身，而是评级机构CRISIL和ICRA。这些机构宣布所有债务证券的每日估值收益。根据市场中使用的公式，评估价格来自收益率。
关根据SEBI规则，直到更早之前，要求AMC遵循机构对剩余或剩余到期两个月以上的债务证券进行的评估。这意味着剩余期限超过两个月的债务证券将或多或少地跟随市场走势，因为其估值是根据指定机构给出的估计。对于剩余期限少于两个月的证券，估值以应计/摊销为基础。这意味着持有这些证券的计划，例如由于基础市场的动向被忽略，流动资金将提供稳定的回报。在蓝天下它工作正常。如果基金面临巨大的赎回压力，如果必须在市场上出售证券，并且市场处于低迷状态，那将是一个问题。在这种情况下，迄今无法识别的价格下跌，即不被视为每日资产净值评估的价格成为现实，基金受到震撼。
Joydeep Sen独立财务顾问兼作者在有利于散户投资者的主要发行期间投资债券从共同基金提取资金：SWP的表现优于股息选择权。波动性和违约风险如何影响短期债务基金的收益SEBI在日期为2019年3月22日的通函（自2019年6月22日起适用）中表示：“ 2012年2月28日SEBI通函所指的基于摊销的估值的剩余期限应从现有的60天减少至30天。”这意味着对于超过30天的剩余到期日，资产净值的估值或多或少会反映市场走势。在30到60天的到期期限内，市场现实被更早地忽略了。SEBI在2019年9月24日的通函中表示：“自2020年4月1日起，将取消基于摊销的估值，并且不论剩余期限如何，所有货币市场和债务证券均应根据通函进行估值。”也就是说，从下一个财政年度开始，债务/货币市场证券的整个估值将基于按市值计价的变动，而不是基于摊销。
带来的另一个变化是评级低于投资等级的工具（即垃圾票据）的估值。3月22日起于6月生效的通函指出，“所有评级低于投资等级的货币市场和债券应按估值机构提供的价格进行估值。”此前，CRISIL和ICRA过去只为投资级证券分配估值；垃圾纸的价格由AMC自行决定。现在，垃圾邮件的估价也由指定机构提供。
这对您意味着什么？在由于二级市场缺乏流动性而导致价格发现面临挑战的市场中，中立机构给出的最佳估计是市场变动的代名词，在此程度上，资产净值反映了投资组合的可实现价值。当分配评估的代理机构覆盖整个范围时，收益的波动性可能会稍高一些，但是从长远来看，这更为现实和有益。
（作者为wiseinvestor.in的创始人）
