HDFC证券关于Majesco的研究报告
收入为3,730万美元，比上一季度增长1.2％（去年同期为3,800万美元），这是由于更高的许可证授权（比上一季度增长144％）所抵消，云计算的下降比上一季度下降了14.7％（修订版的37.4％）。许可证收入的增长是由加速许可证预订（会计变更）驱动的，并且不可持续。由于MetLife项目的完成，云实施的下降（环比下降-19.0％，转速下降25％）。大都会人寿的上线对于Majesco至关重要，它将成为未来交易的重要参考点。云订阅是一种高利润率和年金收入流，比上一季度下降了2.9％（同比增长的12％），但将随着使用时间的增加而增加。一旦平台在第三季度投入运营，MetLife的最低订阅收入（每年约300万美元）将开始。EBITDA利润率环比增长293 / 220bps至10.4％，其中通用汽车增长285bps。尽管云收入下降，但利润率增长仍然健康。在云技术的推动下，为期12个月的可执行订单总值为9870万美元（环比增长1.8％）。净现金为37.3亿卢比，相比之下，FY19的净现金为38.9亿卢比。
外表
在20财年第1季度收入和利润率略有下降之后，我们维持对Majesco的买入评级。尽管云收入急剧下降，但收入仍增长，利润率增长（低于预期）是健康的。订单积压强劲，云交易获胜稳定。我们等待着IBM / Capgemini渠道的大赢家。我们的目标价为685卢比，相当于21财年6月财报的EV /转数倍数为2.0倍。
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