分包费用和本地化的增加已经影响了Infosys和Tata Consultancy Services（TCS）的19财年第四季度利润率，但两家巨头均录得稳定的收入。
Infosys宣布收入环比增长2.4％，但利润率为21.4％，低于市场预期的22.2％。TCS还报告了收入环比增长2.4％，尽管该公司的息税前利润率小幅下降至25.2％，低于预期的25.7％。
多年来，TCS的表现优于Infosys，主要有两个原因-更高的销售增长和更高的利润率。通过销售增长变得相似，TCS继续获得更高的利润。
关Infosys积极投资于人员，本地化及其销售团队，以实现收入的高增长。Infosys预测20财年的货币收入将保持7.5％至9.5％的稳定增长，但我们认为该公司的销售收入将超过其近期的指导水平。
Vineeta Sharma研究部主管/ Narnolia Financial Advisors Q3认为关键在于公司押注收益恢复“ Q2评论：押注这13只股票，使其在21财年实现强劲增长”预计在20财年第二季度实现9％的收入和14％的净利润增长Infosys的TCV总额逐季增长，到2019年达到63亿美元。TCS和Infosys都在本季度以相同的速度增长（Infosys同比增长19.1％，TCS同比增长18.5％），尽管到目前为止，TCS TCV远高于Infosys。
对于TCS，指导利润率在26％到28％的范围内，但考虑到季度末利润率仅为25.2％，因此短期内似乎无法实现。
Infosys的利润率也有所下降，为21.4％。但是，对于Infosys而言，此后的利润似乎将增加。管理层也暗示计划投资已经开始产生收益，并且20财年将是整个企业运营效率的一年。同样，一旦补偿系统正确生效，高损耗也应被制止。
由于两家公司的收入增长差异已经缩小，因此息税前利润率差异的减小也将缩小两家公司的估值差距。Infosys的股本回报率预计将从2017财年的20.7％增至20财年的24.3％，而TCS的投资回报率则有望从17财年的33.5％略微提高到20财年的34.8％。
以当前价格计算，Infosys的市盈率为20财年18.1倍，而TCS的市盈率为201.4倍。我们认为，随着Infosys利润率的提高，未来两年的估值差距将缩小。
当前令人担忧的是宏观环境，如果发生全球增长放缓的情况，客户削减支出将是一个巨大的挑战。本季度，两家公司的管理层都认为宏观环境仍然充满挑战，并可能导致客户预算放缓。
Infosys的管理层发现了BFS部门的挑战，特别是在资本市场和制造业（包括汽车）领域。
尽管TCS在该领域仍保持了一定的信心。TVC在下一季度的获胜是一个关键的可追踪指标，因为任何对公司收入的贬值都会触发估计降级。
（作者是Narnolia Financial Advisors Ltd.的研究主管Vineeta Sharma。）
