过去几个月一直是逢低买入的市场，投资者买入压力较大的股票。但是，许多便宜货可能是陷阱。在一个分为两部分的系列文章（第2部分）中，我们研究了基于市价账面价值指标来投资被认为便宜的股票的陷阱。
当账面价值与价格之间的陷阱成为一个清单：-当账簿中的资产的表述价值高于其可实现价值时-当公司的资产负债表中包含太多无形资产时-当公司具有巨大的或有负债时-当很大一部分责任转移到未来时
在市场压力大的时期，投资者在寻找便宜货，大多数人使用的一个估值标准是账面价值。但是，使用此方法存在许多陷阱，通常会被投资者忽略。
关我们详细介绍了将市净率作为估值工具可能会成为逢低买入者的陷阱的七种方法。下面列出了前四个，其余的将在第2部分中讨论。
相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位，未获得任何超额收益：购房者拉利特·莫迪（Lalit Modi）抨击戈弗雷·飞利浦（Godfrey Philips），因为该公司驳回了他的股权出售要求，称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售：案例1：Muthoot Capital Services继续感到热当账面资产的账面价值高于其可变现价值时在过去几年中，包括塔塔钢铁（Tata Steel），GMR基础设施公司在内的许多公司都进行了大量注销，从而降低了账簿资产的价值。
例如，在FY19的9季度季度，Hindustan Construction Company（HCC）净亏损152.5亿卢比，而去年同期的利润为11000万卢比，原因是该公司注销了对Lavasa的全部投资- HCC的子公司，已提交破产法院。尽管HCC的净资产和账面价值为负，但如果发生任何健康的公司，则每股账面价值将大幅下降。
塔塔钢铁公司注销了其在欧洲的投资，并因其可变现价值与标价之间的差异而受到打击。公司经常沉迷于等待的游戏中，将这种价值侵蚀推迟到难以忍受的一天。而且，不仅固定资产，而且库存和应收账款的价值也可能在账簿中夸大。
情况2：公司的资产负债表中是否显示了大量无形资产？2013年3月，著名的教育公司Core Education的股价从约300卢比跌至每股60卢比，跌幅很大，交易价格约为其每股170卢比的账面价值的0.35倍。投资者认为这是依赖其账面价值的低价交易，因为其大部分资产都部署在诸如商誉之类的无形资产中，占其2014财年净值的72％。该股票的交易目前已暂停，其最后交易价格为每股1.77卢比（2016年）。
在印度，很多情况下无形资产占资本的比例很高。而且由于将基于收益的估值分配给这些公司，因此股价与实际情况相去甚远。
MDI古尔冈大学教授Sanjay Bakshi说：“本·格雷厄姆在书中引用了一个例子。他写了一个人，他拥有五辆卡车，生意很好，因为卡车短缺，运费很高。现在想象一下他想出售自己的业务。如果该公司是一家上市公司，那么它可能会以股票市盈率的15倍出售。但是，当您将收入乘以15时，您得到的估值是五辆卡车重置成本的三倍。”
Bakshi补充说：“通过这个例子，格雷厄姆展示了在低进入壁垒的周期性企业中依靠市盈率进行估值的危险。他写道，在一家私营企业中，没有人会比这五辆卡车的折旧价值多付钱，因为这是企业的真正价值所在。商业中的商誉可能溢价很小，但不多。因此，格雷厄姆建议使用资产价值作为对仅使用收益的估值模型的合理性检查。”
与无形资产（如商誉，商标，专利等）相比，由硬资产支持的账面价值需要考虑在内。在景气不好的时候，例如翠鸟航空公司，其品牌就没有实际价值。在这种情况下，包括无形资产在内的账面价值会误导投资者。因此，寻找硬资产很重要。账面价值需要有形的支持，例如重置价值。
巴克西（Bakshi）引用了另一个实例，他指出：“有些投资者关注资产的低价格转换成本。以布鲁克菲尔德（Brookfield）的布鲁斯·弗拉特（Bruce Flatt）为例，它遵循这种投资硬资产的哲学。布鲁克菲尔德今天在印度投资了许多硬资产（管道，旅馆等），尽管目前的收益很低，但重置成本远高于所支付的价格。”
情况3：当公司有巨大的或有负债时负净值达7,139千万卢比的Jet Airways持有超过7,000千万卢比的或有负债，其中包括若干税收要求。在资产负债表之外，可能存在巨大的或有负债，通常被投资者忽视，以公司担保的形式存在于其账簿中，由于诉讼或可能导致财务损失的任何其他纠纷可能导致未来的损失。考虑到此类负债和可能的损失，尽管根据该公司规定的净资产，该股票可能被认为是廉价的，但其账面价值将被夸大。
“进行激进会计的公司可能会采取推迟债务的做法。在这种情况下，投资者需要根据或有负债的潜在影响进行调整，以获取实际价值。” 2point2 Capital PMS的价值投资者兼基金经理Amit Mantri说。
情况4：当很大一部分负债转移到未来时虽然会计应确保账簿能真实反映公司的当前状况，但经常看到金融工程师将其直接负债转移到未来以增加利润。错误地将利息成本资本化或在资产负债表中将其显示为债务而不是从损益表中扣除的做法并不罕见。
例如，过去，银行曾经重组其压力贷款或向集团公司提供压力贷款的新贷款，以规范该帐户，从而避免立即计提。当银行业准则发生变化时，这些迄今隐藏的准备金要求突然出现，从而导致银行的账面价值受到严重侵蚀。
“由于会计不正确，依赖于规定的账面价值可能会有风险。例如，今天许多国有银行以标称账面价值的低倍销售，但正确的账面价值要低得多。”这类股票是不知所措的投资者的陷阱。
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注意：本文最初于2019年4月5日发布给我们的高级订户。此后，股票价格发生了变化，因此本文中提到的估值数据仅供参考，需要在当前情况下进行调整
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