这是Zee Entertainment Enterprises与分析师进行的管理层电话会议的逐字记录。
主持人：女士们，先生们，美好的一天。欢迎来到Zee娱乐企业有限公司19财年第三季度收益电话会议。提醒一下，所有参与者线路都将处于仅侦听模式。演讲结束后，您将有机会提出问题。如果在电话会议期间需要帮助，请在按键电话上按“ *”然后按“ 0”向操作员发信号。请注意，该会议正在录制中。我现在想将会议交给比贾尔·沙阿先生。主席先生，谢谢您。
Bijal Shah：谢谢，贾尼斯。大家好，欢迎来到Zee Entertainment的收益电话，讨论19财年第三季度的中期业绩。今天加入此次电话会议的是ZEEL董事总经理兼首席执行官Punit Goenka先生，首席财务官Rohit Gupta先生以及公司的高级管理层。我们将从戈恩卡先生对第三季度业绩的简短发言开始。随后，我们将开始提问。
关在转达戈恩卡先生之前，我谨提醒大家，在这次电话会议中我们所说的任何提及我们未来前景的言论都是前瞻性陈述，必须在我们面临的风险中加以考虑。
相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位，未获得任何超额收益：购房者拉利特·莫迪（Lalit Modi）抨击戈弗雷·飞利浦（Godfrey Philips），因为该公司驳回了他的股权出售要求，称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售：Muthoot Capital Services继续感到热谢谢，Goenka先生。
Punit Goenka：我想欢迎大家参加此电话会议，并感谢您加入我们来讨论2019财年第三季度的结果。
我对本季度的表现感到非常满意，这进一步巩固了我们作为印度领先的娱乐内容公司的地位。我们的电视业务继续巩固其排名第一的位置，凭借20.2％的全印度收视率份额，它是无可争议的领导者。我们的马拉雅拉姆语频道Zee Keralam的开通使我们成为在9个印度语言市场中都有业务的最大网络。我们曾经在本季度，我们是印地语细分市场的领导者，我们在区域语言市场的表现仍然不错，尤其是在卡纳达语和泰米尔语方面，我们分别首次成为城市市场和第二大渠道的领导者。尽管我们的网络份额达到了历史最高水平，但我们认为我们的产品组合有潜力进一步增长，而Zee Keralam的推出肯定会有所帮助。
经过长时间的拖延之后，TRAI的关税命令现在定于下个月在全国范围内实施，这从长远来看对行业是一个积极的一步，并将对所有人有利。尽管新系统要花一些时间才能解决，但我们正在与所有合作伙伴一起努力使其顺利实施。
现在来ZEE5。截至12月，ZEE5拥有5600万个MAU，正迅速将自己打造成为该国领先的数字娱乐平台之一。ZEE5已经成为数字平台中印度内容的最大生产商，内容提供将继续增长。我们的原创内容赢得了观众和评论家的热爱。尽管Rangbaaz和Karenjit Kaur帮助ZEE5在传记电影类型中占据了一席之地，但像Kaali和Date with Saie这样快节奏的惊悚片给该地区观众带来了很高的期望。ZEE5是唯一以6种印度语言创建内容的OTT平台，它将使其成为寻求跨语言差异内容的消费者的首选平台。
我们正在扩大与电信运营商，OEM，ISP和数字内容生态系统中其他参与者的合作伙伴关系列表，以使ZEE5可以被更广泛的受众使用。我们还在尝试创新的定价和订阅模式。ZEE5首次开展此类活动，为南印度用户推出了分层区域订阅包，使消费者能够以自己选择的语言以一半的价格观看优质内容，包括在观看电视节目和电影之前。与领先的火车票务平台合作，我们还推出了7天订阅包，允许用户在旅途中下载和消费内容。我们有信心我们不断扩展的内容产品和合作伙伴关系将使ZEE5确立在数字娱乐领域的领导地位。
现在转向业务的财务绩效。
国内广告收入增长约21％，这是由于我们增加了电视收视份额以及ZEE5的贡献。明年的前景仍然乐观，我们的努力将超过该行业的增长。国际广告增长40％是由于在欧洲，美国和亚太地区的吸引力越来越大。第三阶段市场的低基数和货币化使国内订阅增长了29％。
即使我们继续投资数字业务，本季度的EBITDA也增长26.9％，达到70亿卢比。受广播业务强劲表现的推动，我们的利润率为34.8％，增长了250个基点。看到对ZEE5的积极回应，我们已经扩大了对数字业务的投资，明年的内容清单将大大超过19财年。
现金和库存投资为Rs。294亿
关于与发起人股份出售相关的发展，与潜在合作伙伴的讨论进展顺利，我们有信心找到适合发起人和公司的合适合作伙伴。
在此开头的评论中，我们想解决您的任何问题。
主持人：女士们，先生们，非常感谢。现在，我们将开始问答环节。我们从雪绒花（Edelweiss）的Abneesh Roy的角度出发，提出第一个问题。请继续。
Abneesh Roy：我的第一个问题是关于国内广告。那么，您是否已经从卡纳塔克邦和泰米尔纳德邦的股票收益中受益？在卡纳塔克邦，这种领导才能的收获，是因为一次性电影，电影等，还是因为可持续的小说内容？
Punit Goenka：因此，卡纳塔克邦的收益源于可持续的小说内容，因此，它也应继续向前发展。我们尚未完全从泰米尔人和卡纳塔克邦获利。卡纳塔克邦（Karnataka）的收益是最近的，您将在接下来的几个季度中看到收益的影响。
Abneesh Roy：在国际广告收入方面，您的收入是卢比。5亿卢比转换为卢比。60千万卢比，很多季度突然变成了卢比。91千万。再说一遍吗？是因为圣诞节吗？当然，这在基本季度中没有带来好处，那么这个数字又可持续吗？
Punit Goenka：我认为数量下降是因为中东，我们已经看到那里正在发生一些复苏。但是，我们已经看到我们在非洲市场的II类平台具有巨大的吸引力，德国的Zee One给我们带来了丰厚的回报。这些应该是可持续的。
Abneesh Roy：我的第二个问题是关于ZEE5。季度末的数字确实非常好，我在这里只想问一件事，每个用户的平均时间停留在31分钟左右。所以问题是，与前五名中的其他同行相比，它又如何呢？它是否应该按季度增长，这是令人失望的还是符合预期？
Punit Goenka：因此，Abneesh，我认为这是一个功能，当我们推动覆盖范围时，它确实会花费一点时间，因为随后所花费的总时间会分配到更大的基础上。但话虽如此，我对此并不担心。我认为在接下来的几个季度中，您会看到这种增长。还要记住，排灯节和圣诞节一样，就像在电视上一样，您会发现节日期间的消费有所下降。那也将有所贡献。对于比赛，我没有足够的数量可用，但我们正在赶上他们。
Abneesh Roy：我的最后一个问题是电子商务。因此，这里有两个因素，一是电子商务广告无疑对您的增长有所帮助。因此，随着针对电子商务的FDI法规发生变化，您是否会看到风险，因为在接下来的3-4个月的大选前，我看不到那里有任何缓和措施。其次是，如果减少购买亚马逊Prime或任何其他零售主导的OTT应用程序的人手，这对您有好处吗？因为在Amazon Prime上，由于这种折扣，发生了很多人潮。如果客流量不会发生，消费会下降吗？还是非常专门的消费？
Punit Goenka：我认为我们无法将苹果与竞争对手的OTT所发生的情况以及对我们的影响进行比较。我认为我们获得的受众群体对于我们提供的内容是唯一的，因为每种内容都是该平台专有的。因此，亚马逊提供的服务或Netflix提供的服务，我无法提供，我提供的服务是他们无法提供的。因此，我认为一个人不能仅基于一个OTT发生的行为来推导另一行为。在电子商务方面，随着法规的变化，我预计广告方面不会有太大变化，因为这是一个介于6％到7％之间的很小的基数，并且实际上并没有太大的变化对我们来说，除非有可能，否则我们可能会更加努力地将其替换为其他类别。
主持人：谢谢。下一个问题来自Ambit Capital的Vivekanand。请继续。
Vivekanand Subbraman：我的问题集中在ZEE5上。您提到您计划扩大投资。那么，您能否仅凭ZEE5上的当前演出数量与目标数量进行比较？您在2019年3月之前说了90场演出，我们的目标在哪里？您是否有2020财年的新目标概述？第二个问题是ZEE5的广告货币化。现在，Punit，在最近的媒体采访中，您强调了广告获利引擎最初可能是ZEE5的目标，而订阅可能会在稍后出现。那么，从这个角度来看，与电视上的广告相比，我们在ZEE5上的广告定位是多少？关于如何看待广告格式，以及ZEE5对广告商对电视广告商的需求，有什么想法吗？
Punit Goenka：在内容方面，Vivek在截至12月31日的当前财年计划的90项内容中，我们只能填充约31项内容。我认为人数不会达到90。根据对消费模式的学习，我们当然纠正甚至放弃了一些正在制作的节目。截至12月31日，我们已经能够在数字平台上进行约38部电影首映礼。展望未来，我们的工作是在下一个财政年度中，我们应该每月运行大约六个网络系列，并希望以我们已经讨论的六种语言作为目标。因此，这是12的6倍，这是我们即将到来的财政年度要看的最小值72。对于电影来说，它们仍在收购中，所以我现在不能给你一个数字。这就是内容方面的样子。
除此之外，我们还将增加我们从国际市场采购的国际内容，不仅从好莱坞，而且从世界其他地方。然后，我们甚至将调试数字电影，这些数字电影将作为ZEE5独家和原创电影在我们的平台上独占。
在广告方面，我们已经在通过所生成的视频观看中的广告资源获利，并且我们将继续这样做。我认为您正在寻找的细节，我将无法获得。但是，如果您可以离线使用Bijal和他的团队，那会更好。但是我们在广告获利方面进展良好。因此，在开幕词中，我谈到的广告增长21％是电视和ZEE5的作用。
Vivekanand Subbraman：行。Punit仅作一小部分后续行动，是否制作了31篇原著，是否算作两个不同的节目，例如《 What's Up Velakkari》和《 What's Up Bai》是两个不同的节目，还是算作一个节目？
Punit Goenka：没有配音的版本不算作两个节目，它算作一个节目。
主持人：谢谢。下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的Manish Adukia。请继续。
Manish Adukia：我的第一个问题是，您是否可以就TRAI关税令提供一些初步的想法，以及进展如何？对于整个行业，尤其是ZEE，您如何看待未来三到六个月？第二个问题，关于您在过去几个季度中一直在做的市场份额增长，您提到还有更大的增长空间，如果您可以仅指定哪些是您认为可以带来额外市场份额增长的腰包，是南印度的流派，特别是喀拉拉邦和泰米尔语，还是还有其他地方？最后，如果您可以为我们提供基本电视广告和订阅量增长的颜色，那么除了您为广告和订阅收入显示的数字增长之外，这将非常有帮助。
Punit Goenka：所以，曼尼什，请在最后一部分，对不起，由于竞争原因，我将无法为您提供该数字细分。正如我所说，在一段时间内，我们将与您分别分享数字和广播的详细损益。在这方面，您还得再忍受我几个季度。在资费订单方面，我认为我们正在与所有DPO紧密合作，无论是卫星还是电缆。我们认为，未来三到六个月会出现一些小问题，但是电缆公司和DTH公司都在迅速增长，足以在市场上大放异彩。他们还相信，它将成为花束模式，而不是单点模式，它将对整个行业有利。如何运作，我们只会在第31个午夜或第1个早上知道，实际上我们将不得不按照规定关闭工资渠道。我们将知道之后的转换率。曼尼什（Manish），如果您还记得在DAS实施期间，这是消费者没有做出选择直到一天，实际的事物都关闭了，他无法获得自己喜欢的节目或喜欢的内容。因此，我确实希望只有在关闭电源后才会发生大型转换，这与我们过去采用的DAS策略是一致的。抱歉，我忘记了中间的问题？
Manish Adukia：当然。我只是在检查您强调的市场份额，对吗？所以我的意思是，您说的是，市场份额还有更大的增长空间，那么，哪些因素可以推动这些市场份额的增长呢？
Punit Goenka：因此，当我推销Punit Misra先生时，我推销他的每一个渠道市场份额都会增加。因此，并不是像我们期望它来自一种或另一种类型，而是我们在花束的整个组合中争取市场份额的增长。有些火，有些不火。这是我们所采用的一种投资组合方法。所以我无法评论它的来源。我希望他们全部解雇，我们将获得最大的收益。
Manish Adukia：对。这非常有帮助，Punit。只是快速的跟进，虽然我很欣赏目前的情况，但是您不想透露电视和数字之间的差距，但是对于基础行业，广告收入的增长是否保持在较低的范围内？十几岁，可以说吗？您的成长速度超过了？
Punit Goenka：是的，我们相信。就是这样。
主持人：谢谢。我们的下一个问题来自Elara Capital的Karan Taurani。请继续。
卡兰·陶拉尼（Karan Taurani）：主席先生，我的问题与两件事有关。第一个是考虑到那里的数字内容，从现在开始您将面临的利润障碍。那么，您能否制定一些内容投资计划，您打算在数字上花费什么样的支出？以及这将如何对利润率产生负面影响？
Punit Goenka：因此，正如我之前所指导的Karan一样，尽管我们在数字领域进行了投资，但我们甚至希望下一个财政年度将我们的利润率指导维持在30％以上。
卡兰·陶拉尼（Karan Taurani）：好的。第二个问题是关于订阅收入。因此，今年主要看起来是非常不错的一年，主要是因为收入增加。我们预计明年FY20和FY21会有什么样的增长？
Punit Goenka：我认为您可以安全地建立15岁以下的数字。
卡兰·陶拉尼（Karan Taurani）：大。在广告收入方面仅排在最后。因此，很长一段时间以来，您的表现就一直超过行业平均水平，几乎有六分之四的出色表现。从现在开始到底是什么？与行业平均水平一致，我们可以期望什么样的增长？还是鉴于您可以在区域投资组合中提高价格，您是否仍将目标定在行业平均水平之上？
Punit Goenka：我们将努力超越行业增长，当然是Karan。而这将取决于我们所获得的市场份额。因此，这是我们的努力，我们将始终努力实现这一目标。
卡兰·陶拉尼（Karan Taurani）：您能否重点介绍一些会推动您的投资组合中的这种广告增长的关键类型？
Punit Goenka：它是印地语电影，区域性GEC和FTA市场的结合。我的意思是，我无法确定一种类型，它在整个网络中都有广泛的基础。
主持人：谢谢。下一个问题来自SBI Capital Securities的Rajiv Sharma。请继续。
拉吉夫·沙玛（Rajiv Sharma）：Punit，只有两个非常战略性的问题。一种是，当您将印刷领域与电视进行比较时，互联网普及后，印刷业的倍数降低，倍数下降，并且他们努力在OTT空间（即数字空间）中创造有利可图的模型。那么，您如何看电视呢？例如，即使长期收入为10％-12％，为什么电视倍数可能仍不存在郁闷？只是想了解您对此的想法。其次，战略合作伙伴将寻求利用您的数字生产能力。因此，我知道您拥有ZEE5，并且已经在利用它，但是如果您可以在上面加上更多的颜色，那将非常有帮助。
Punit Goenka：在电视的多面性上，您会看到，这取决于电视是否正在作为一种媒介发展。如果您今天看，电视普及率已接近2亿户家庭，其中付费电视约1.6亿户。鉴于年份和经济增长方式，这一数字的增长幅度在4％至6％之间。因此，我认为电视普及率本身正在推动电视的增长。如果您查看印刷品，如果按语言对其进行剖析，拿出英语，然后只看白话，他们就会看到两位数或低两位数的数字非常健康地增长。因此，从我的角度来看，我认为这与电视或数字无关，而与视频有关。我认为文字时代已经过去，下一代都在看视频内容，无论是新闻还是娱乐。只要保持这种格式的内容，无论是在电视上还是在数字平台上，它都会成功。
拉吉夫·沙玛（Rajiv Sharma）：因此，另一方面，印刷品很难在数字方面获利，除了在美国，《纽约时报》相信订阅收入并有所作为。但是在印度，我们已经看到报纸为此而苦苦挣扎。因此，在电视中，您提到了TV-OTT领域，我们已经看到花了很多钱，除了合并以外，您认为这将在此方面推动盈利能力吗？
Punit Goenka：OTT平台的盈利能力将来自广告和订阅收入。我的意思是，如果我们在达到临界点时没有合适的订阅模式，那么仅靠广告来维持这种订阅就非常困难，因为数字化的影响力永远无法与电视。好吧，从来没有一个好词，对不起，让我尽快将其更改为。您不能指望数字范围会很快达到电视水平。因此，与电视相比，它仍然是一个较小的市场。因此，这里也必须考虑一种订阅模型。只是为了给您一点视角，印度的印刷品与西方世界的印刷品有很大不同。我知道很少有我可以谈论的国家，而且您可能比我更了解，那里的报纸被送到您家门口索取卢比。一天2次。我的意思是，在纽约，您不会把报纸送到您家门口，您必须去报刊亭拿起报纸，并且可能要为《纽约时报》支付5至6美元的价格。在这种情况下，具有在线订阅服务的业务模型将起作用。但是与印度相比，这有点不同。因此，我认为您无法正确比较它们。
拉吉夫·沙玛（Rajiv Sharma）：是。我的第二个问题是关于您的生产能力，或者是战略合作伙伴，也许您今天正在考虑利用数字技术。您已经在使用ZEE5，但只是获得了更广泛的了解，那边还有更多颜色？
Punit Goenka：所以，我的意思是，是的，我们在生态系统中确实具有重要的生产能力。尽管我们确实在自己的平台上利用了它，但是即使战略合作伙伴希望他们为我们创建内容（对于这些内容不一定在我们的平台上也可以在他们的平台上使用），即使战略合作伙伴也可以使用它。我们很乐意为他们做。
主持人：谢谢。下一个问题来自野村证券的Siddharth Bera。请继续。
悉达思·贝拉（Siddharth Bera）：我的第一个问题是关于ZEE5。那么，是否可以假设我们已经从本季度开始从Airtel等电信运营商那里预订收入，或者它们尚未出现呢？
Punit Goenka：不，我们已经开始预订收入。
悉达多（Siddhartah Bora）：好的。因此，先生，最初我们曾表示ZEE5的EBITDA损失今年将在300 bps至400 bps的范围内。因此，既然现在我们已经开始从电信运营商和广告收入中获得收入，那么可以肯定地说，尽管明年投资增加，但我们的EBITDA损失将在相同或较小的范围内？
Punit Goenka：不，我认为您不能这么认为。正如我在开幕词中所说，我们将增加对ZEE5的投资。当然，当我们结束年度以及来年的期望时，我会为您提供新的指导。但是我仍然坚持认为，尽管我们加大了投资力度，但我仍然希望合并EBITDA利润率能够保持稳定公司的收益将提高30％。
悉达思·贝拉（Siddharth Bera）：那么，ZEE5的损耗将在300 bps至400 bps的范围内吗？
Punit Goenka：不，Siddharth，我不是说那句话。我只是说，尽管ZEE5将会遭受任何损失，但我今年将实现30％的利润，再加上EBITDA利润。
悉达思·贝拉（Siddharth Bera）：好，知道了。主席先生，第二个问题是在传统电视上。我们的表现出色，市场占有率也非常高。那么过去的情况如何？我的意思是，即使从这些水平上扩展，也有实质性的扩展范围吗？只是想了解历史，我们的高峰是什么，我们现在在哪里？
Punit Goenka：好吧，很难说出最高峰或最高峰是多少，因为当我们六年前开始时，我们的份额是12％以上。如果您在我达到12％时问过我同样的问题，我是否会达到20％？我可能会说这是一项艰巨的任务。但是达到20％之后，谁知道上限是多少。让我们看看Punit Mishra和他的团队可以提供什么，他们可以达到多高。
悉达思·贝拉（Siddharth Bera）：好的。先生，最后，我的问题是资产出售。所以，先生，我只是想说些颜色，我的意思是，我们知道您是在讨论要出售这些资产中的一些，但是如果您能突出显示某些颜色，那么在出售这三种资产的过程中，那真的有帮助吗？
Punit Goenka：您指的是哪三项资产？
悉达思·贝拉（Siddharth Bera）：因此道路和基础设施以及电力资产。
Punit Goenka：我认为这些资产销售按计划进行。我们应该期望它会很快发生。除此之外，在这次电话会议上，我不能给你太多色彩。如果愿意，可以与Bijal使其离线。
悉达思·贝拉（Siddharth Bera）：好的。主席先生，最后，在其他收入方面，我们看到了该季度的急剧增长。您能简单强调一下它是可持续的吗？
罗希特·古普塔（Rohit Gupta）：因此，我们的其他收入包括租金和利息收入。而本季度，我们获得了一笔杂项收入，这些收入来自出售许可证。这就是使其他收入增加的原因。
悉达思·贝拉（Siddharth Bera）：好的。先生，那么，一次性出售多少钱？
罗希特·古普塔（Rohit Gupta）：我们不想对其进行量化，但这可以解释其中的很大一部分。有两件事，出售出口许可证，然后还有增值税退税，这可以解释为其他收入较高。
主持人：谢谢。我们从麦格理集团（Macquarie Group）的Alankar Garude的问题中提取下一个问题。请继续。
阿兰卡·加鲁德（Alankar Garude）：我的第一个问题是，自我们推出ZEE5至今已经11个月了。现在，根据到目前为止的订户采用率，您对ZEE5的订购价格满意吗？所以，基本上，我想问的是，根据情况，您是否愿意根据承购情况提高或降低订阅率？
Punit Goenka：因此，Alankar实际上只是在7月才启动了订阅服务。因此，仅仅六个月。我认为现在开始质疑价格是否合适还为时过早。消费者的反馈帮助我们启动了这一区域打包战略，这也有助于促进市场中订阅人数的增长。因此，在进行讨论之前，我们还将在内部进行两个季度的跟踪。
阿兰卡·加鲁德（Alankar Garude）：先生并以此为基础，您可以分享该应用在国际市场上的最新进展吗？
Punit Goenka：好吧，到目前为止，我们已经在国际市场上推出了它。我们的第一个商业版本将于本季度在亚太地区发布，然后我们将从第一季度开始进入其他市场。除非美国在下一财年的下一季度末，否则我们应该在其他地区进行商业投放。
阿兰卡·加鲁德（Alankar Garude）：好的。价格有任何指示吗？
Punit Goenka：根据地区的不同，价格在2美元到10美元之间。
阿兰卡·加鲁德（Alankar Garude）：好的。我的第二个问题，Punit，对Zee Keralam的最初反应如何？原始编程时间是多少？到目前为止，该渠道已经达到了什么目标？
Punit Goenka：好吧，我们启动的原始总时长约为49，而现在我们已将其增加到原始内容的约52小时。因此，我们的开放覆盖率超过42％，此后才开始增长。
主持人：谢谢。下一个问题来自法国巴黎银行的Kunal Vohra。请继续。请继续。
Kunal Vohra：首先，您是否可以就目前所见的广告客户情绪发表自己的看法？我的意思是，某些行业（例如汽车）正在出现放缓的迹象。此外，消费类公司将拥有更高的基础，他们将与之打交道。因此，如果您可以先分享对广告收入的看法？
Bijal Shah：到目前为止，我们继续在广告收入方面看到良好的吸引力。可见性继续保持很高的水平，而且我们在市场上看到的产品发布都非常不错。因此，在这个时间点上，整体广告增长仍然不错。实际上，您提到过汽车，汽车在第三季度本身就表现不错。因此，目前我们看不出有什么理由无法在19财年实现市场低至两位数的低两位数增长。
Punit Goenka：除此之外，库纳尔（Kunal），您提到汽车正在放慢速度。但是对我们来说，汽车作为一个整体并不重要。两轮车对我们而言比整个行业更重要。因此，如果您看两轮车细分市场，那将显示出良好的吸引力。
Kunal Vohra：好，太棒了。先生，第二个问题是，您提到了每月6次发布，OTT和6种不同的语言。是否意味着每个语言每月都会有一场新节目？您认为这足以维持客户的粘性吗？
Punit Goenka：好吧，我不知道有谁在做那么多的事情。但是，从今天的现状来看，我们相信这肯定会增加粘性。而且，我们只有在知道实际结果后才能知道。因此，我们将密切跟踪它，并就其是否足够，过多或最优进行电话咨询。
Kunal Vohra：当然。最后一个保证金。今年，您的利润率似乎有望超过30％。明年我们是否可能还会重演？还是您认为既然投资规模会大得多，我们应该在明年降低利润率吗？
Punit Goenka：截至目前，我们正考虑明年重演。如果该指南有任何更改，我会再次与您联系。到那时，您可以将我们的指导考虑在内，再加上30％。
Kunal Vohra：但是今年您会比那更好吗？看来今年您将远胜于此，因此，与我们目前所看到的水平相比，我们是否期望明年会有所下降？
Punit Goenka：库纳尔，这一年还没有结束。
主持人：谢谢。下一个问题来自IDFC Securities的Rohit Dokania。请继续。
罗希特（Rohit Dokania）：我这边有几个问题。首先，您是否想对国内订阅广告收入增长中的追赶收入进行量化？
Punit Goenka：Rohit，我们通常不这样做，因为这对我们来说是一回事。但这将在大约Rs的范围内。4亿卢比转换为卢比。50千万克罗。
Bijal Shah：而且，这并不意味着它与前一年有关，我的意思是，其中很大一部分将与19财年本身有关。
罗希特（Rohit Dokania）：是的，显然。因此，从根本上说，这不是一年的一次，而是一个季度的一次，这是我们应该如何理解这一数字的方式。很好，这非常有帮助。另一件事是，如果您可以快速突出显示，那么我们到底在哪里预定您将收到的ZEE5上的电信收入？您要预订哪个订单项？它在国内订阅收入方面？
Punit Goenka：是的，一点没错。
罗希特（Rohit Dokania）：好的。Punit，您是否对Free Dish事项有任何更新，我的意思是，政府是否有任何看法，如果您对此有所了解？
Punit Goenka：不，罗希特（Rohit），我们和您一样一无所知，可能更多是因为我们没有每天跟踪它。政府的政策原本应该在上个月出台，但是我不知道他们什么时候宣布。所以仍在等待，看看会发生什么。
罗希特（Rohit Dokania）：当然。关于您刚才宣布的发起人股权出售，我这是最后一个问题。那么，现在我们要说时间在流逝，是否可以说我们对之前提到的更早的时间表充满信心，那么我们将在那时宣布具体的事情吗？
Punit Goenka：我认同。我们应该能够在同一时间线上做到这一点。
主持人：谢谢。下一个问题来自Kotak Securities的Jay Doshi。请继续。
Jaykumar Doshi：首先是簿记问题。您在哪里确认出售给Amazon Prime或Netflix等电影（例如，扎达克电影）的内容的收入？那么，它将是其他销售和联合收入，还是将成为国内订阅的一部分？
Punit Goenka：不，周杰伦只是其他销售和服务。
Jaykumar Doshi：明白了其次是Punit，我不知道您是否已经澄清过，也许，我不知道，我一直没有参加。您是否愿意向金融投资者公开出售发起人股份，或者严格说来它仅是战略投资者？
Punit Goenka：周杰伦，截至目前，我们仅在谈论战略。
Jaykumar Doshi：非常有帮助。最后，这只是一个建议，如果您可能从20财年的下个季度或第一季度开始，则可以开始共享日常活跃用户，以及ZEE5的应用程序和Web之间的分配。
Punit Goenka：我们将记录您的建议。谢谢。
主持人：谢谢。下一个问题来自Motilal Oswal Asset Management的Ali Asgar Shakir。请继续。
阿里·阿斯加·沙基尔（Ali Asgar Shakir）：我的第一个问题是中期订阅收入前景。因此，您只是想了解您提到的这种低三十几岁的增长的增长动力，从您的第三阶段货币化的角度来看，这基本完成了吗？您看到ARPU潜力增加了吗？那么，您基本上会看到这种低增长趋势的其他驱动因素吗？
Bijal Shah：是的阿里我的意思是，有几个驱动程序。因此，排名第一的是，正如Punit在电话中提到的那样，电视家庭本身的增长率为4％至5％。现在没有电视的人之间的差距相当大，因此本身就是长期增长的动力。那是第一。第二，我的意思是，随着DTH播种人员越来越多地播种高清硬盘，这将成为整体订阅的另一重要推动力。而且，如果印度电视或付费电视中25％或30％的电视在五年内变高清，我们也不会感到惊讶。因此，您知道高清速率至少是我们获得标清分辨率的2到3倍。因此，这将是一大推动力。第三驱动因素将是ARPU本身的增长。我们非常希望该行业如此重要地合并，并根据该关税令，很可能会看到ARPU增长的加速和ARPU增长的加速也将对我们有所帮助。因此，所有事情放在一起，我们将能够实现这种增长。而且，正如我们所说，正如您所看到的，数字化的全部好处尚未实现我们现在正在意识到第三阶段的好处。第三阶段和第四阶段本身将持续一段时间。因此，总体而言，低两位数到十几岁的增长是相当可持续的。
阿里·阿斯加·沙基尔（Ali Asgar Shakir）：好的。在这里进行快速跟进，如果我们说ARPU增长有一定风险，那么您是否会说这个低年龄段的年轻人可能下降到个位数？还是我想了解的一点是，就您的青少年总体增长指南而言，ARPU值增加了多少相关性或重要性？
Bijal Shah：所以，我的意思是，当然，它会下降一点，但不会非常明显，因为我们目前针对订阅的低端指南所讨论的ARPU增长并不是很大。实际上，如果按照预期执行关税命令，那么由于ARPU增长，中期收益可能会更大。
阿里·阿斯加·沙基尔（Ali Asgar Shakir）：得到它了。这是有帮助的。第二个是，在OTT方面很快。因此，Punit提到ZEE5的发展非常强劲，我们将在那扩大投资。另一方面，他还提到90场演出的目标是无法实现的。实际上，明年您将做大约72多次。因此，也许一方面投资正在增加，但演出数量却在减少。是以某种方式，这是否意味着投资可能会更多地投入到高成本和拉动这类程序上，这在我们像Netflix和Amazon这样的同行中也可能会看到更多？
Punit Goenka：是的阿里因此，我们计划的90场演出是多种演出形式的组合。而且，我们很快意识到在平台上发布内容的三到四个月之内，实际上正在吸引哪种内容。因此，我们已经对内容策略进行了重新定位以实现这一目标。而且我们将做更多的事情。我想我们每季度讨论一个帐篷，但是现在我们将以多种语言做更多的帐篷。
阿里·阿斯加·沙基尔（Ali Asgar Shakir）：好的。就像您提到的那样，在那儿进行了快速跟进，甚至就我们所见的OTT货币化而言，这也可能使您感到惊讶。我不知道是否感到惊讶，但至少您提到的广告订阅收入的增长一直非常健康，这就是其中的原因。这是否也意味着，鉴于您提到您的总利润率指导值保持在30％以上，那么您的投资强度就有可能进一步提高，您可能会使用自己的增量增长或在那边投资？
Punit Goenka：是的，这是正确的。因此，我的意思是，我并没有说我对收入方面的吸引力感到满意。我只是说这已经开始发生。我认为，在我所指导的未来三到五年内，要想将公司的数量推向更多，还有很长的路要走。但是，话虽如此，我们将把所有收入以及更多的现金流量用于ZEE5内容和营销背后的投资。
主持人：谢谢。下一个问题来自ICICI Securities的Vikash Mantri。请继续。
Vikash Mantri：Punit只想了解一下，通过出售Zee Entertainment的股份，我们是否能够缩小到一个或两个我们正在交谈的人的范围，还是仍在与一大群人交谈？
Punit Goenka：好吧，Vikash是一个相对术语。我们正在与一个或两个以上进行对话，但数量不是很大。
Vikash Mantri：如果我们无法完成这项交易，那么我们是否将自己从区块中移开并独自进行？还是只是我们想给自己时间？我只是想知道我们是否有可能不进行任何出售？
Punit Goenka：不，Vikash，到目前为止，这是不可能的。我非常有信心，到2019年3月至4月，我们应该能够达成具体协议进行公告。
主持人：谢谢。我们从JM Financial的Sanjay Chawla的问题中提取下一个问题。请继续。
Sanjay Chawla：我的第一个问题是Punit，从广义上讲，如果您将数字平台和电视广播平台进行比较，您的感觉是什么？您认为在数字和在电视上花费的时间相同吗？广告展示次数，两者之间的广告加载率在哪里？在中长期范围内又会在哪里？这是第一个问题。第二个问题是，如果可以的话，从第三季度的OTT核心广播EBITDA利润来看，我们大概处于什么位置，我们接近35％，还是接近40％？
Punit Goenka：因此，Sanjay的第一部分是，数字广告库存远低于电视库存。如您所知，电视广告被设置为每个时钟小时12分钟；而在数字形式上，则是在每次放映的基础上进行，最多将是我们在一次放映中出售的三个广告。即使在今天的水平，我们也会在数字方面看到54％的填充水平。而在电视上，广告加载量将达到90％的填充水平。
Sanjay Chawla：但是，您指的是每小时三个广告吗？对不起，每个程序每个半小时，对不起，每小时一个？
Punit Goenka：每个内容块或每个流，无论您要调用什么。
Bijal Shah：因此，ZEE5上的AVOD内容主要是我们的补充电视节目，大约需要22分钟，您可以在上面观看至少三个广告。
Sanjay Chawla：知道了这就是您定义库存水平的方式，对吗？填充率将是该百分比吗？
Punit Goenka：正确。
Sanjay Chawla：从中长期来看，您是否认为这个数字可能会增加观看者在数字广告上轰炸的广告数量？
Punit Goenka：不。我认为数字生态系统所能提供的支持不止于此，我们希望坚持这样的数字。如果您看一下我们为自己定义的内容，则与另一个数字生态系统有很大的不同，后者将三秒钟视为印象。我们已将其编程为六秒钟作为展示次数。因此，与其他数字媒体相比，它对广告客户而言更加友好。填充水平肯定会在一段时间内有所改善。我认为我们可以预期，来年本身将达到80％至90％的水平。但我预计至少在可预见的将来不会增加库存量。
Sanjay Chawla：明白了第二个问题，除OTT之外，我们的EBITDA利润率在哪里？
Punit Goenka：Sanjay，请耐心等待几个季度，我们将开始提供它。
Sanjay Chawla：好的。还有最后一个管家问题。截至12月底，这笔现金和现金等价物是多少？如果可以共享，则应收款额以及内容库存如何？
Bijal Shah：因此，正如Punit提到的那样，现金大约为Rs。294亿。您可以使其他所有内容脱机，因为我没有这些可用的数字。
主持人：谢谢。好，女士们，先生们，这是今天的最后一个问题。今天，我们代表Zee Entertainment Enterprises Limited结束会议。谢谢大家加入我们。您现在可以断开线路。谢谢。
