罗斯·克伯（Ross Kerber）和大卫·兰德尔（David Randall）
波士顿（路透社）-指数投资先驱先锋集团（Vanguard Group Inc.）的创始人约翰•“杰克”•博格尔（John“ Jack” Bogle）说服千百万人放弃积极选择股票的共同基金，从而改变了华尔街，但他的遗产也将受到其意料之外的后果的影响。指数基金。
博格尔周三因癌症去世，享年89岁，他通过设计和支持追踪市场而不是试图击败市场的低费用基金，为投资者节省了数十亿美元。
但是，现在指数基金和类似的交易所交易基金（ETF）持有约6.7万亿美元，占长期基金资产的35％，人们越来越担心这些产品可能会减少竞争，扭曲市场或对管理层和公司董事不利。
根据投资公司协会（Investment Company Institute）的数据，直到2007年，指数基金和ETF仅占长期基金资产的15％。2007-2009年的金融危机支持了Bogle的观点，即从长期来看，低成本无源汽车比主动管理型基金具有基本的成本优势。根据Vanguard的研究，在此期间，只有44％的积极管理者跑赢了基准。
纽约CFRA共同基金和交易所交易基金研究高级主管托德·罗森布鲁斯（Todd Rosenbluth）说，一代人相信积极的经理人无法防止损失。
Rosenbluth说，与此同时，基于指数的产品的增长使ETF的可用性变得容易，这些ETF在特定行业进行了押注，交易佣金成本很少甚至为零，例如Direxion的新型杠杆通信服务ETF。[TAWK.P] [MUTE.P]
此类产品允许短期赌注，这不利于Bogle的买入并持有哲学。
罗森布鲁斯说：“现在，我们拥有与买入持有相反的策略，而且我们拥有的收费结构鼓励了战术交易，比他希望的要多得多。”指数基金面临的另一个挑战是如何在动荡的市场中发展。从理论上讲，这种情况应该有利于活跃的交易者，他们可以跳入被低估的公司和行业。例如，随着市场在2018年下跌，富达（Fidelity）著名的Contrafund（FCNTX.O）的总回报率比标准普尔500指数高出2.26个百分点，在大型成长型基金中具有代表性。
尽管如此，被动方面仍然坚持：据晨星公司（Morningstar）称，在12月份，被动型基金获得了约600亿美元的净存款，而投资者从主动管理型基金中撤出了创纪录的1430亿美元。
在2018年全年，先锋银行的净存款额为1,610亿美元，其次是贝莱德（BlackRock）（NYSE：BLK）Inc.的iShares产品线的1,360亿美元。
据行业顾问尼尔·巴斯顿（Neil Bathon）估计，五家最大的先锋基金在2018年为投资者节省了至少50亿美元的费用，而在大型活跃基金中保留相同资产所需支付的费用相比。
即使Bogle在1999年离开Vanguard的董事会之后，他仍然不懈地倡导指数基金。巴顿说：“很难找到像博格先生这样的人，其原则和信念在他们的个人和职业生活中与他们的生活息息相关。”
指数投资的快速增长也引起了人们的担忧，即它们可能会降低其所拥有公司的竞争动机，或者削弱对公司董事的代理投票压力。
在最近的一篇论文中，哈佛大学法学院的卢西安·贝布克（Lucian Bebchuk）教授和波士顿大学法学院的斯科特·赫斯特（Scott Hirst）教授认为，指数基金经理有强烈的动机“过度依赖公司经理的偏好和职位”，以换取诸如管理公司养老金的收益。
甚至Bogle本人也开始批评他创造的庞然大物的力量。在11月《华尔街日报》的一篇观点文章中，博格警告先锋，贝莱德和道富（NYSE：STT）的持续增长将成为问题。
不久，这三家公司可能拥有美国股票市场30％或更多的份额。博格尔写道：“我不认为这样的集中会符合国家利益。”他指出，此举将如何使投票权集中于少数高管。
晨星全球经理研究部负责人杰夫·帕塔克（Jeff Ptak）表示，先锋集团几乎不会对目前规模的市场稳定构成风险，但他认为博格对被动型基金的影响力日益增强表示“建设性担忧”。
晨星公司的另一位分析师阿莱克·卢卡斯（Alec Lucas）表示，博格尔的投资方法所带来的最大风险是“对那些在收费后表现不佳的活跃经理人的利润率进行投资”。
