就像我最近写过的大多数股票一样，飞入式飞出航空公司Alliance Aviation Services Ltd（ASX：AQZ）不受市场欢迎。原因很简单，因为采矿业的繁荣已经过去，我们不再需要钻探石油，天然气，黄金，铁，煤或铜。因此，任何利用资源赚钱的公司都一文不值。
好吧，也许我有点face，但是看来这与市场今天对这类股票的看法接近。例如，Alliance的市值约为5500万美元，净资产为1.06亿美元，并且刚刚宣布截至2015年6月30日的年度基本利润为1320万美元，高于去年的1090万美元。
不幸的是，这个故事要复杂得多，因为法定结果是亏损3660万美元。那么，联盟有利可图吗？
报告的结果与基本结果之间的差异主要是由于资产减记4530万美元所致。减值的原因是该公司的财务前景恶化，因此其飞机的价值低于其资产负债表上的说明。该公司进行的敏感性分析表明，收入下降3％至5％，可能会导致进一步的减值。
最终，现金流支配着企业的价值，而航空公司联盟必须付出大量金钱来维持其机队。2015年扣除资本支出后的运营现金流量仅为390万美元，高于2014年的10万美元。现金流量可能会受到流动资金变化的影响，因此企业的真实现金产生能力可能有所不同，但是这些数字只是一个近似值。
在这一年中，Alliance转向外包其繁重的维护工作，这有望节省开支。2015年的资本支出为2700万美元，根据新安排，预计每年约为2000万美元。
如果实现了这些节省，该公司将享有大大改善的自由现金流，可用于减少债务或支付股息。该年度净债务减少了1000万美元，至8450万美元，该公司选择不支付股息。
偿还债务是通过出售两架飞机以1,240万美元提供的。这比他们的账面价值少了320万美元，因此实现了亏损，引起了对其余机队账面价值的怀疑。然而，管理层表示，自减值以来，这些资产的账面价值现在可以更准确地反映其市场价值。
外表
采矿活动持续萎缩，因此我预计Alliance在未来几年内将难以增加收入。为了应对这种影响，该公司最近开始涉足旅游业，并于2014年12月与美国旅游运营商Tauck Inc.签订了长期合同。
收入应该保持相当稳定，因为尽管您有些相信，但采矿业将继续存在。如果公司能够按计划减少资本支出，现金流量可能会改善，因此债务将继续下降。
我不会购买Alliance的股票，因为我认为该业务的市值不会超过其5500万美元的市值，尤其是在计入债务时。另外，我相信最好的长期回报是通过对有足够发展空间的高质量公司进行投资而获得的。
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